1094.普通的發明不普通

普通的發明不普通

發布于05-10 07:54

來自持有封基的雪球原創專欄

 主播：小陸

在我們日常生活中，很多事物我們早就習以為常了，就像空氣，你平時不會覺得珍貴，甚至感受不到它的存在，只有到了空氣稀薄的高原上，你才會感受到氧氣的珍貴。再譬如，我們每天使用的十進制，可以設想一下，如果沒有十進制，那么我要用一個1萬的數字，就要發明1萬種不同寫法的數字。

同樣，約翰·博格發明的指數基金，也是這樣一個現在看來習以為常，但其實并不簡單的發明。

我們知道，現代股票出現在1602年，荷蘭為了集資開拓新大陸，用股份公司這種企業組織成立了東印度公司。股份公司這種現在看來習以為常的組織，給當年荷蘭的崛起奠定了基礎。但說到“如何投資股票”，在很長一段時間里，博弈成為投資股票的主流。

如果說格雷厄姆、巴菲特他們從價值投資的角度來引導投資者，那么約翰·博格是從簡單、透明、廉價的角度來引導投資者。在股份制發明的幾百年來，在股票交易上充滿著貪婪和恐懼。約翰·博格的指數基金，首先是簡單透明，就是告訴大家，指數基金是跟蹤指數的一個股票的集合，基金經理唯一要做的事情，就是跟蹤指數。

這種看似簡單的基金從制度上避免了基金經理的老鼠倉行為。因為即使指數換倉，也是大家都知道的公開行為。

其次是廉價，一般指數基金的費用只有主動類基金的一半甚至更少，日積月累也是一筆不小的數字。不僅如此，指數基金更是一種生生不息的基金，譬如標普500指數是1860年成立的，現在的第一權重股微軟成立于1975年，第二權重股蘋果成立于1976年，第三權重股亞馬遜成立于1995年，都是在最近幾十年里成立的。

指數基金跟蹤的指數，會自動的吐故納新，達到生生不息的目的，而不需要投資者去花費大量的精力去關注行業的變化，公司的發展。

約翰·博格很早就深刻的認識到，如果扣除稅收和各項費用，所有投資者的盈利的合計就是整個市場的盈利。如果算上稅費，那么獲得負超額收益永遠大于正超額收益。

所以，通過低成本的復制指數的收益，一定會戰勝市場中多數投資者。巴菲特著名的十年之約，通過持有標普500，戰勝了對沖基金經理精挑細選的五只主動基金，就是一個很好的例子。

不僅如此，約翰·博格還在指數基金上做了一項偉大的實踐。他先鋒領航的基金，

不僅規模大，而且都沒有固定管理費率，基金在扣除運營成本與人員工資之后，

所有的盈利都計入基金資產，被所有基金持有人所享有。對于先鋒領航而言，客戶與股東都是先鋒旗下的基金持有人。從某種意義上說，先鋒領航基金是一個真正的“共產主義”先鋒和領航者的基金。

當然，在中國市場因為有大量不成熟的散戶存在，目前大量的交易還是以散戶為主。在中國主動型的基金整體還是有超額收益，但這些超額收益是建立在大量散戶虧損的基礎上，隨著市場的發展，散戶一定會越來越成熟，或者退出直接買賣股票的市場。未來被動的指數基金也會得到投資者更多的認可。

總之，普通的發明不普通，指數基金將來一定會像十進制等普通發明那樣，你不覺得它的存在感多強，卻已經改變了你的投資生活。