【凌通盛泰楊露說】第七期：董寶珍如何看待當下銀行股的投資機會？

大家好，歡迎收聽董寶珍電臺，這是一個價值投資求索者的內心獨白。各位投資者大家好，我是董寶珍團隊的楊露。最近市場對銀行的一些投資方向眾出紛紜，我也看了，基本上歸納幾個方面的一些問題。今天呢，我們有幸請到董老師參與咱們楊露說的這個節目，給大家一起解答一下當下我們大家最關心的一些問題。以及一些似是而非的這種觀念。

董老師，您好，你好，你好，楊露，那我先問一下，就是大家最近關心這個銀行持久呢？不漲一些主流的觀點認為銀行不會上漲原因呢？也是歸類很多比如說盤子太大呀，銀行老是老好人這種讓利基本面雖然很好但是持續不被大眾看好等等的這種原因那么接下來您是怎么看待當下銀行的這個投資機會呢？好的好的銀行不會上漲。這個觀點和綠葉觀點是同一句話的兩種說法，那叫賽道永遠找在2021年出。賽道永遠長我參加了一個某媒體的對話節目，四個嘉賓有三個人就說賽道永遠長。我說賽道肯定前途暗淡了，因為高估值了。低估將崛起。我說的低估將崛起，現在還沒崛起。但是我說賽道已經前途暗淡了，已經兌現了。

那么今天當賽道永遠長被證明是錯者的之后銀行一直不漲于是就產生了銀行不會漲這個觀點憑什么可以是正確的呢？因為這個地球是圓的，資本市場的價值規律是曲線的高了低，低的高。某一個板塊被標定為永遠漲，另一個板塊標定為永遠不漲，這本身就是外行之劍，就是純粹的膚淺自己呀啊，第二個問題我跟你說一下。似曾相識燕歸來，曾幾何時？在一三年之后，當茅臺跌到一百塊錢八倍市盈率的時候，資本市場上最牛最牛的研究公司某金公司發布了報告。說，從此以后，貴州茅臺進入十倍市盈率時代，以后就十倍市盈率時代。他還舉了一個殼格比公司，叫格力電器，或者或者叫格力空調，說格力空調就進入十倍試間點，茅臺也進入十倍市盈率時時代了。茅臺不會上漲了，今天銀行不會上漲，這個都是重嚴。每一次某些事件發生，使得相關公司的經營有一個起伏的時候，在配合上股價一段時間不漲，是市場上就會提出這個收益，這個股票永遠不會漲。沒有永遠不會漲的股票，連ST都在上漲，都有機會上漲，這楊露，你能理解嗎？就是在只要是股市上的一個交易標的，它就不可能不發生上漲，也同樣不可能不發生下跌。

但是我們確實看到銀行幾十年如一日的劃航線，這都是極端的，反常。極端的，反常的東西不能持久，必將發生變化。所以這種觀點一方面就是規律性的，另一方面就是不要相信。除非你想跟自己的錢包過不去，否則就不要相信它。其他的觀點性質一樣，就是股價只要上漲，就1萬多條力度啊，只要不漲，只要下大跌就有1萬多條利空。所以技術分析啊，咱們是搞這樣的投資的，也不能全面否定技術分析這段就有句名言是很對的。消息跟著趨勢走，趨勢走壞了，消息就全得哭走好了，全立斷根本是一種人類社會的一種，就是這個群體動物湊到一塊兒，就這樣就說，哎，楊露，楊露現在倒霉了。說是這個啊，說說有點不好的消息，所有人找我就知道他不行，就都說你不行，你這兒發達了。

從小就看楊露，哎呀，楊露那時候就是天生異稟啊。好家，那我我早就知道這這種都自人根本就不是事實，我是這個看法。哦，董老師，那既然您談到這個人性，其實我跟很多投資人也交流過，但您到底認為這個人性是什么呢？就是說，我們怎么才能控制這個人性呢？其實很多人是知道的，但是他不好控制。人性就是不按規律辦事的本性。我們說，就說我們上學，我們走路時候說一定要按規律辦事。按規律辦事是西方人現代做法。

其實咱們中國古代叫順道，按照道，按照理行事?？墒侨诉@個動物就是天生不按道，不按理，不按規律辦事兒。那么人他暗生的人跟所有的豬，狗，牛羊動物一樣，眼見為實。人跟老鼠一樣，鼠目寸光，就是眼前好就是好，不知死活啊。眼前不好就永遠不好，它超越不了眼前。

所以價值投資或者是所謂的投資人，他這個干啥？他是預測未來的比賽是會各行各業的工作性質呢？有它特殊性。投資資者是未來學家，是預測未來了。未來不是眼前未來是時間延遲一段時候，而且這個沒有發生，憑什么能為預測未來了？必須按規律預測呀。沿著規律指定的方向，事物是怎么發展變化的？我根據這個事物發展變化的規律預測尚未發生的未來嗎？那這種用規律預測未來就需要超越眼前超過人的動物性可是人這個動物它本來就是個動物，它先天就是跟老鼠一樣，寵物順廣，它跟豬狗一樣，只要有塊糧食，六天不熱，那狗是很忠誠的。但是狗的主人從狗嘴里拿走一塊肉，那狗會咬的，所以他就是建見利忘義嘛。狗在某種特點情況，人性就是人固有的不按規律辦事兒的百姓。而投資是預測未來的，預測未來必須基于規律預測，這樣就是人性和成功的投資是先天矛盾和沖突的。所以你必須要克服人性。

所以現在就說股價老不漲，人們就著急了，就相信了那些根本上是錯誤的。所謂銀行不會漲的錯誤觀點就是人這個動物，它是提到說你別急，耐心等待，耐心是一種美德專注是一種美德。為什么它是一種美德？因為人先生不耐心，天說不耐行。我在原來那個節目中都說，這是是由人的胃的結構導致的。你看我董保，這是個大塊兒頭是吧？我的胃可能很大，我的胃再大，我胃中裝的糧食也就是兩天，如果兩天的需要，到第三天，我就餓得奄奄一息了。

所以在這種胃的容量有限的情況下，他每天得有兩死。他每天都得糧食，就是你每天得讓今天有糧食，有獵物。你不能想三天以后的，因為你如果今天都沒吃的，三天以后你就餓餓死了。所以這樣就是在進化的過程中，人就進化出眼前重于一切。這種進化的本能有利于人在歷史上生存，但是不利于在資本上投資，因為資本市場是預測未來的，未來不是三天以后甚至是三年以后。那么在這種情況，人必須完全超越你眼前，而要想超越眼前，最大的障礙是你，你這個動物就天生就重視眼前呀。所以投資一定一定是反人性的。感人性的特點就解釋了地球上最智慧，最聰明的牛頓在股市里賠的一糊涂。

牛頓當時在南海泡沫過程中就賠了大概是十年的工資。但是你能想象到地球上哪個人能比牛頓的聰明程度更高呢？沒有，可是為什么這么聰明的人他就賠得到的？因為股市是一場預測未來的比賽，預測本身是要你超越眼前的這個比賽，它的核新戰場是管理人性，是控制人性。就像現在這個銀行不漲這個事實發生的時候，實際上基本面發生的是什么了，一方面是股價不漲，但另一方面基本面有的銀行已經連續六個季度凈利潤百分20%以上增長。于是同時股價不漲，那么從理性從本質上講這是利好呀，楊露，你說這是利空還是利好？你買那股票暫時利好了，連續六個季度百分之二十到30的增長到市盈率，在五倍的情況下，它還不場攀向下跌，那對你來說是真的是值得高興了，還是值得煩惱了？應該是高興的，不是是高興啊。不，這就是高興。

因為你的東西是越來越值錢了，它的價格又沒變，對不對？所以在這種情況本從道理上講是不應該遭遇。但是大眾實際的情緒是啥呢？是愁眉苦臉，著急都不要問了。哎，楊露，怎么回事兒，董老師是不是錯了？董老師，看好的東西一直磨磨叨叨的，愁眉苦臉的都是人性。所以根本這類游戲比的是人性博弈。你像我接觸很多價值投資者，南方的，北方的，甚至外國的價值投資者，我都接觸過，他們在文化上是有差異，甚至學歷也有差異，但他們的底層個性是非常相似的。這種底層的心理課程，這種人呢，就是相信那種具有常識性的，永恒的道理，也比較單純，他不太相信那個稀奇古怪的能夠基于嘗試。思考跟行動，所以這種秉性特征才是這個營系博弈的關鍵吶，這是我的思。

我們也非常感謝董老師為我們大家解答這些疑惑。今天呢就給大家分享到這里，我后期呢還會繼續為大家進行再次分享我們董寶珍團隊的研究以及我們投機的一些思考。您遇到大家感到什么困惑的問題什么的，你可以集中起來，咱們聊一聊因為我沒有機會見很多投資人是吧？對你可以選擇性的把普遍代表性問題咱們可以在那個楊露叔這個節目里定期的跟大家聊是啊。你看底下可以說你就說一下誰有什么問題可以提出來尤其你接觸客戶呀，各種人他可以反饋給咱們可以交流好的我們也希望就是大家也可以跟我們一起進行交流然后我們共同進步價值投資之路我們攜手同行好的。好的，嗯，感謝董老師好，大家再見啊。欄目所有涉及到證券市場分析及股票研究探討的內容，僅供讀者參考，并不代表對任何人的證券投資和股票交易的建議和依據