【直播回放】“動蕩”行情下，如何合理地規劃基金投資

哈嘍，大家好，又到了周三，呃，今天晚上的直播呢，是邀請到了恰恰老師。呃，那給大家打個打打個招呼吧。啊，大家好，我是好買研習師的恰恰。然后嗯啊，這上次已經登過場了，落過面了啊，然后很開心，然后今天又跟大家見面了。嗯，我們之前就是微信號上寫過一篇文章，就是致投資者的一封信，淺談本輪熊市中的四點感受，那就是恰恰老師主筆的當時看到就是評論區有很多用戶說想見一下恰恰老師那恰恰老師其實上次就已經直播中見過大家了然后今天呢？又邀請到了恰恰恰恰老師過來參加我們的一個直播然后大家應該能聽到我們的聲音吧，啊，我們今天的直播主題是動蕩行情下如何合理的規劃我們的基金投資因為我們知道就是五月份呢。

市場開啟了一波反彈但是就在昨天呢，市場又出現一個久違的大跌那想因為我們之前也說過嘛。市場短期肯定還是會波動的那在這樣的行情下我們該怎么去做我們的基金投資呢，怎么去構建我們的組合呢，啊，這次直播我們就來和大家分享這些知識那第一部分呢。我們先來就是簡單的去快速對最近的市場做一個簡單的解讀吧，就請恰恰老師這邊給大家分享一下好的小金哦。你幫我切下P我，我可以切PPT嗎？可以的啊，好啊，大家晚上好。然后我們其實昨天也看到了，就是呃，昨天一天的這個大跌啊，就就很多投資者也在感慨啊，就是昨天的一天的大跌，把上一周啊的一個漲幅全部都跌掉了啊。那然后呢，昨天晚上呢，我也去看了一下就是什么八大券商十大基金公司對吧，那些專業的機構然后他們的一個觀點就說得非常多然后呢。

我大概的做了一下總結吧，大概有以下幾點原因那第一個的話呢就是借這個利好啊，比如說長啊，上就是前一段時間出的這個央行調降調降這個中長期的這個貸款利率LPR的一個利率那么借這個利好。那么有這個這個這個抄底資金，有這個兌現的這么一個沖動啊，然后第二個呢，就是目前其實經濟面基濟的基本面還是非常差然后持續上漲是沒有基本面的一個支撐的啊。就像空，中樓樓閣一樣所以呢，也是面臨一個比較大的一個回調的一個壓力然后第三個的話呢。就是其實就全國各地其實一直是有這個疫情的一個反復啊，包括現在像上海雖然好一點但是北京啊。啊，這個這個天津還都現在又有疫情在在冒出來啊，然后還有一點就是對于海外這個局勢啊。目前還是一個不太明朗一個是偶烏沖多雖然這個亞速營里面的這個這個鋼跌場已經是這個投降了但是這個沖突到什么時候結束這個其實是不確定的然后還有就是這個美聯儲馬上到六月份它又要開這個呃。

一級會議了不出意外的話肯定還是要加五十個BP啊，加息那呃，在我在我認為啊，其實可能原因很多啊，但是我覺得可能從我自己的角度來說我可能從三個角度來去簡單的去概括或者是分析一下吧。小心幫我再切一下PPT啊。好，嗯，對，其實其實很簡單，其實現在為什么昨天又是大跌嘛，那實際上現實是什么呢？就是其實我們其實在寫文章的時候也一直在強調，就是讓大家要有一個清醒的認識，就是現在確實我們還是啊，確確實實的正處于哎，這這輪的這個流市的一個后半程啊。目前我們還在這個深陷這個熊市的這個剛才說錯了是熊市啊，啊，我們還深陷在熊市的這個這個沼澤泥泥沼里面啊。那么我們可以看一下就是啊，我截的這個圖吧，是滬深300那也是兩市最最有代表性的這個指標了那么滬深300它從去年的啊。就從21年的2月份然后到這個到目前為止它的一個整體的一個趨勢就我們可以看下其實呢。就是除了，在在去年的這個呃，二季度啊，有過一波像樣的反彈那么整體上來看，它基本上呈呈現一個震蕩下跌的這么一個態勢啊。

所以呢，其實不管是從跌幅還是這個調整的時間其實已經比2018年啊，時間還要再長了，所以呢，就是我們如果是期期待過于，就是期待太高，就是希望它立馬就是能夠反轉啊。其實不太現實就好比說某個人剛做過這個動過這個大手術啊，這個傷口都還沒愈合呢，然后你就拉著它去蹦迪對吧，那這個肯定是不現實的啊，那么所以呢，第一點就我們要認識到就是清醒的認識到現在我們還在熊市里面那么第二點是什么呢？現狀是什么？其實這一波昨天的這種這種大跌吧，其實我們可以理解，它就是一個超跌，反彈之后反彈之后的這么一個一個順勢的一個回落吧。就是說說起說太多的原因就是呃，歸根結底還是就是有這個資金啊，抄底的資金啊，或者是有一些深套的資金它要做一些波段啊。它是是一個個一個正常的一個波段的一個交易我們可以看到其實從底部以來大概是在四月底吧。然后我們創了這個新機之后然后到昨天那么其實這一波反彈的力度呢，也不算也不算小其實都還可以我們可以看一下三個三個比較一典型的這個有比較典型的這個指標啊。

這個指數一個是這個滬深300那么從最低點然后呢，到反彈到這個最高點呢，實際上它的反彈高度已經是有8.62了啊。然后呢，我們可以看創業板已經是有14.2然后反彈最好的像這個光伏產業啊，這個光伏這個這個行業然后它的ETF啊。那么已經這個指數已經反彈了，36%了，那么換一個角度說如果是你超到了，這個光伏光伏的這個這個底的話然后在不到一個月的時間里面有36%的這個收益你是不是也考慮啊。這個兌現這個收益呢，對吧啊，所以所以我們其實對于現在有昨天大跌之后其實我們觀點還是沒有變啊。就是我們可以看到它短期我們可以總結就是一個小頂大底那么短期來看它是一個小的一個頂部但是大的周期來看我們覺得它還是在一個底部的一個一個區域啊。然后我們可以看一下就是如果因為我個人其實不是特別的相信這個這個技術是比較但是在這個情緒在主導的這個市場里面。其實有時候情這個呃技術指標有時候可能還是還是有一些作用的，就我們可以看一下，呃，我們還是看這滬深300吧，其實我們可以看到它的這個指標其實短線其實都是走弱的。包括我們可以看到像一些這個呃，相對相對強弱的指標XI的指數它其實在頂部的話實際上已經觸及到這個六十六十的這么一個壓力位了然后呢。然后我們再看一下就是它的均線啊，均線的話，其實短短期均線呢，有這個啊，這個這個這個收斂的這么一個趨勢。

但是長中長期的均線它還是還是在在這個往下的啊，還是呈呈現一個空頭的一個向下的一個發散的這么一個狀態啊。所以啊，中長期的和短期的資金其實是有分歧的所以啊，如果是想能夠這個這個這個后后面的市場能夠走得更穩啊。更更高一點，那么實際上還是需要一定的這個時間，然后來消除這個成本的分歧，然后呢我們均線走到一定的這個收斂的這個程度。那我們可以回過頭去看一下以往的這個大的這種行情發動的時候實際上都是我們的這個指數啊。啊，他上穿了這個半年線啊，那么目前的話其實這個半年線還是壓制的比較明顯的啊，所以我們可能還是要在這個底部區域啊。再待上一段時間啊，但是呢，就是呃，還是還是那還是那個觀點啊，就是說我們在現在處在這個熊市的一個底部區間。不見得是一個壞事其實我們在一篇文章里面也寫過啊，那么有兩兩個好處吧，第一個的就是說呃，如果我們是在一個底部區間里面，那么我們也一直在強調，其實底部的話是我們進行布局的一個非常好的一個時機啊。那如果底部很快就結束了，那你不能夠保證你能夠拿到這個足夠多的這個籌碼的所以如果底部時間較長的話其實是給我們更多的這個時間的啊。

我們可以啊，以相對比較啊，有有性價比的這個成本然后拿到更多的另外一個的話我們也有更更大的這種試做空間哎。我們比如讓我們抄錯了，沒關系對吧，它后面又下來了，對吧？那我們還是可以繼續去做。那如果是那種兼尖底的話，那可能我們就沒有機會了。我們如果錯錯過了。這個這個這個尖頂的話可能我們就要去追高了。

啊，那這個其實對于對投資來講的話這個體驗感就不好了，所以我們還是要珍惜這個底部給我們的這個布局。的一個機會啊，嗯，是的，然后其實我們也在，是的，對，其實我們也在等這個，就是說它這個均線慢慢就是粘合修復才能。就是慢慢才有一個比較像樣的反彈上漲吧，就是現在說底部，它有這種一蹴而就的反彈上漲是不太可能的。對，然后接下來呢，我們來看一下那個第二部分，就是說因為恰恰老師剛才就是分享了一下最近市場的一個解讀嘛。那接下來我們該怎么做呢，就是我們就是呃，發了這么幾個字就抓大放小著眼當下和布局長遠那這個抓大放小是什么意思呢。這個大啊，就是說它指的是我們這個大的方向就是說我們要堅定這個大的方向不變那所謂的大的方向呢。其實我們在反復說就是模糊的正確就是當模糊的正確因為你沒法判斷說底部是一個點我們只能說底部是一個區域那在這個區域里面我們去盡可能的去布局。

去積攢籌碼這就是正確的事情那所謂的放小呢？這個小就是短期的一些波動一些干擾因素這個就是所謂的小啊，那我們來先看一下那個呃，先來看一下一些估值指標吧，因為這個也是每次去跟大家說的。呃，先來看一下股債利差股股債利差的話之前已經跟大家講過了，它代表的是股市和債市的一個投資性價比。那我把這個圖大家可以看一下這個這個藍色的陰影部分呢，指的是風險溢價也就是股債利差的數據然后這個藍色的這個曲線圖呢。它指的是這個滬深300的點位那大家可以看到就是說呃，股債利差的低位呢，正好對應的就是說指數的一個高位比如說一五年的牛市頂點還有一八年的年初還有二一年的年初呢?？梢钥吹骄褪枪蓛r利差是在一個比較低的位置的在2%3%的這個位置但是呢，我們在對應著股價利差的一個高位可以看到就是正好是對應著這個指數的這個低點就是綠色的框就就就能看到了。那目前來看的話，這個股債利差其實是處于一個相對比較高的位置的，現在的股債利差是在5.65%。那我們之前說過，當股債利差超過5.5%的時候呢，其實就可以去大力去建倉了如果它股債利差大于六的時候呢。就說明這個現在說股票的性價比已經非常非常高了那從這個百分比來看的話，目前的股債率差是處在從一從一五年以來百分位是處在90%的位置那也是一個比較也是一個極值了。

所以說現在的這個股票的這個性價比，股票資產的性價比是很高了，這就是我們要追求這個模糊的正確。你很難去說現在已已經已已一定到底，一定到底了，但是它確實現在是在一個底部的區間。那再再來看一下估值，這個是萬得全A的估值，那我們可以看一下就是這是從那個從一三年到現在的。那我們看到就是1314年那一段區間它這個股債它這個指數的估值是非常低的它是處在一個機會值下面的那說明說明是低估的然后一八年的時候呢。也是處于一個低估的位置現在的話它這個市用率的絕對值是16.35倍那近十年的百分位呢。是34%那雖然說不是非常非常的低估但是呢，已經性價比也很不錯了，就是從這個估值上來看已經是和一八年就是比一八年稍微高一點的這樣的一個位置這是從一個相對數來看的所以呢說了這么多。

其實就是想說啊，當然還有很多指標了，比如融資買入額占比啊，還有額基金發行啊，啊，還有一些，還有還有那個呃，就是還有成交額這樣這樣一些數據其實就能看到。就是說現在其實也是反復跟大家去講的，就是已經處于一個底部的這個位置，但是呢，正如恰恰老師剛才說的，就是現在是一個磨底階段，三千年是一個磨底階段啊，不是說就一下子能一蹴而就，就反就就上漲了。它是需要有它是需要有一個磨底的，那現在其實是有一些啊，這個這個不確定性因素的有兩個最主要的矛盾吧。一個就是這個海外流動性，那那海外流動性，我們知道現在海外流動性還是在收縮的，那通脹的趨勢還是在持續的，那接下來呢，我們就要去看這個海外流動性收緊的這個預期和節奏。它還是會影響到這個國內的股市的。如果如果說這個海外流動性收緊是超預期的，那節奏很快，那國內的貨幣政策肯定是要受到這個掣肘的呀。

流動性流動性上就會弱一些，所以說對國內股市還是受還是會有波動的。另外一個比較重要的因素就是這個國內的疫情呢，雖然說吧上海的數據是有所好轉的，然后復工復產呢，也在慢慢的去推進了，但是說后面接下來疫情是怎么去演繹的。怎么去變化的還是很難判斷的啊。就像去年底吧，其實誰也沒有想到今年這個疫情會這么嚴重對吧，這都是一些不確定性的因素所以說對市場都是有一些波動的那除了這兩個主要的矛盾呢。還有人民幣匯率，當然，當然人民幣匯率它更多的是對這個市場情緒會起到一個擾動的作用還有另外我們就是回顧歷史吧?；仡櫄v史上來看，其實歷次底部它都不是一蹴而就的。比如說我們可以看到，像一二年到一四年啊，那次模底是大概持續了，兩到三年啊，一八年呢，那次是持續了，一年這次的話持續的時間也蠻久了。有一年多但是雖然說歷史是相似的但其實每次都有會都會有不同就我們站在當下我們知道，現在是熊市對吧，那如果是在牛市的時候你肯定會想肯定會很就是很很想回到那個熊市為什么呢。

回到熊市你你就可以去買很多的籌碼所以說珍惜熊市吧，珍惜現在然后好好的布局啊，這是這這是我們現在應該最主要去做的那最后呢就是嗯。好，首先你先說啊。最后呢就是給大家去列了一個表，大家可以看一下就是我們選取幾次有代表性的，就是說我站上3000點，或者說跌下3000點的節點，然后做了一個數據回測，就是買入偏股混合型基金。那我們來看一下這個數據啊，就是拉長時間來看的話其實收益都還不錯啊，至今的，話它這個年化收益大概在8%到16%的。樣子就是這個收益很不錯了那隨著時間的，推移呢，其實我們再看一下這個數據就是說剛開始就是零七年零八年的。

時候當然也不是說我買完三我3000點買完之后就一定會賺錢就是一年后三年后你看他有的，時候也是會虧錢的，但是大概率上來說在3000點左右去買基金大概率是可以賺錢的。并且你持有至今的，年化收益率是很高的，另外還想說的，一點就是大家對比一下7080911再來對比一下一八和一九年會發現就是現在的3000點和過去的3000點其實是不一樣的就是隨著時間的推移呢。就是我們越靠后的3000點其實是更有這個價值的因為市場這個盈利是不斷上移的，這個點位現在的3000點跟以前的肯定是不一樣的。所以說同樣現在3000點在不同的時間點其實是更有是有更好的一個投資性價比的對，這是啊，講到這個在目前情況下買基金會獲得一個怎樣的一個收益的一個情況啊。小心，我這里再簡單做一下這個補充吧。好呀，嗯，好呃，然后小金剛剛才說到，其實現在的話的模擬階段會有四大因素，然后和會影響啊，影響到我們的這個投資。

然后里面其中提到這個國內疫情，確實啊，其實這里面我覺得還是要補充一下，對這個疫情的一個看法吧，就是疫情本身的話呢，實際上嗯就是如果我們看現在上海啊。包括全國各地的這么一個防控的防控的這個措施來看那我們都知道是會有這個好轉甚至是走出的那一天呢但其實現在為什么經濟這么弱啊。其實受疫情的影響還是挺大的但大的這個原因其實是來自于這個就是這個投資者，或者是說這個消費者，或者說是我們的這個企業家啊，然后他們其實是對后續的話他是有報報這個有這個擔憂和這個預這個預期擔憂的啊。擔憂的這么一個預期的原因就很簡單就是如果我這一次好了，下一次是不是會又再來再來這么一下然后上?；蛘呤巧钲诨蛘呤菑V州哪個城市又封了。封了，那個兩個月三個月這樣子那其實是這個是不能承受之重的所以對啊，就我們能夠看到其實四月份的這個受容數據那么差就是信貸信貸數據那么差這個其實是是大家也是大家預期之類的那么那么對于這個其實對于市場的這個投資這方面的影響其實我們也可以看到就是消費的話在這波反彈里面啊。實際上也是也是比較差的但是最差的啊，不是消費而是這個醫療那么醫療呢就是呃，整個板塊的話跌都有它但是呢漲的話呢也是最慢的就是我們可以也可以看得到就是醫藥醫療那這個里面可能會有一個這個邏輯啊。就是嗯，也最近其實也看過一些這個文章在介紹，那么原因是什么呢？就是呃，后面的話呢啊，就是包括中央可能會去考慮，就是因為這種，如果我們這種動態輕盈這種政策的話一直持續下去。那這個肯定是經濟不能承受之重那后面肯定會去推行那個嗯，就是常規的這個核酸檢測那么兩這個的話呢。

面臨著一個成本呢，是比較高的，包括你的這個這個檢測你的試劑，你的檢測的費用，試劑的費用，檢測的費用，以及你的核算檢測點的費用，這個是一筆巨款啊。那么這個的話可能會給這個地方政府啊，包括中央這種財政，都會形成非常大的壓力尤其是這種地方政府那么可能就會導致有一部分的這個資金啊。這個這個費用可能就得從醫保里面出啊，那么前前面一段時間呢我們可以看到就是這個這個醫醫藥板塊這么差其實可能有有這方面的原因如果這個醫保的話有大量的有有一大筆的支出要去支付這個核酸檢測的這個費用或者是這個成本的話那么可能就要想辦法從其他地方去結緣了那么這個可能就會導致大家對這個醫療板塊或醫藥板塊那么后續是不是這個集材要加加碼那么可能會有這方面的擔憂啊。啊，但是今天其實看到一個消息就是說這個國家醫保局呢？就是明明明年發發函，發函到這個全國三十一個一個地方，就是說不允許那個用這個醫保去支付這個核酸。減這個核酸檢測的一個費用，就是明文已經下來了啊，所以呢，其實我們可以可以去看一下明天這個市場是不是有這個整個醫療板塊是不是有一些好轉啊。那消費的話呢，就是相對表現好一點的這個原因可能是因為一個通脹的一個呃，一個傳導吧，就是從PPI到CPI的一個傳導那么從歷史上來看只要這個CPI PPI或者和CPI的這個剪刀勞差在縮小的時候那么消費板塊表現都還是可以的那從最近幾個月來看它是有這個縮小的這么一個剪刀差是在縮小到這么一個趨勢的啊。其實啊，如果后續的話這個啊，這個疫情逐步的一個就是正常進進入一個正常的一個防控階段的話啊。那肯定還是有這個機會的啊，我我就補充那么多吧，隨便提一下嗯，嗯，好的好的，那我們開始這個第三部分，就是關于這個基金的這個投資規劃的一些配置和思路。

好了，我們先來說一下為什么吧，為什么現在這么做？好。行，那那我我還是我來講一下吧。啊，其實我們為什么還在在今天去去講這個話題啊，那么昨天的話，其實我們在跟小金在去討論的時候。實際上就是覺得那么啊，其實剛才在一開始也跟大家做過一些溝通了，那么我們還是覺得大家還是應該啊。就是我們能夠抓大放小，然后呢把眼光稍微的放長遠一點對吧，這種短期的溝動對吧，啊，我們還是要啊，有有一些這種意識的去去淡化的那么為什么我們是覺得現在是一個比較好的點呢。那么為什么是現在啊，那么其實我們可以先看一下這個大的背景啊，那那第一個的話呢其實我們可以看到就是美國它現在其實是處于這個緊縮的周期也就是我們就是在經濟周期它可能已經現在已經進入這個滯脹的這么一個階段了。它的宏觀目前是比較高的我們可以看到最近這個美股的這個下跌啊，這個資產下跌是非常嚴非常這個這個嚴重的啊。然后呢，但是我們看到國內的話呢，中國呢，目前還是處于一個寬松的周期的啊，然后啊，這個目前而且啊，就是前期的話啊，從去年你來那么港港股啊，A股啊，其實已經是跌的比較通透了啊。然后呢，這里面其實也要講一下，就是北向資金嘛，其實很多人也會看這個北向資金的這一個動態。

但是但在我看來，其實北向資金它其實也是個墻頭藻就是大家也不要去神化這個這個北向資金它其實這個我感覺跟大的散戶也沒有什么大的一個一個區別啊。那么當做一個指標看看我覺得還是可以但也不能把它做成一個非常重要的一個指標吧，啊，那么我們還是覺得就是說啊，目前國內啊這個資本市場，包括港股，可能它的投資機會相對來說要好于這個這個美股。然后第二個的話，嗯，就是呃，可能很多人就會覺得啊，這個都十幾年了，這個上證指數還是在這個3000點，那么這個投投資這個A股真的有這個收益嗎但其實啊。我們可以看一下就是說你投A股真的就是說投資收益是非常低的嗎那然后我們其實沒有看過一組這個統計數據那么就是過去20年啊。就唯一就是這個資產大類資產里面唯一能夠跑贏這個貨幣增速的也就是這個M二增速的這個資產那就是這個偏股型的基金啊。騙股基金基金是唯一，這個跑贏啊這個貨幣，這個貨幣增速的這個這個這個一類資產啊。然后第三個的話呢，就是小青剛才也講了，就是我們現在其實這個各種底部的這種啊，這種最起碼它是底部區域的特征啊。是比較明顯的，不管是從估值啊，還是從這個啊偏股基金的它的一個募集的募集量，然后的一個冰點啊，這個情況來看還是我們這個上市公司它的一個破建率然后現在再發起回購的這些公司數啊。

然后呢，我們都覺得其實現在它就是一個一個一個一個底部的一個區域但可能這個底部區域它是一個一個寬幅的啊?？赡苌舷律舷聟^10%都是有可能的啊，然后呢，我覺得現在的話不不不建議呢，就是追求那種非常極致的這種準確吧。你說我一定要超到一個非常非常低的一個位置啊，那那除非是這個這個這個跟中硫合彩啊，中中500萬概率呢，可能有的一片啊，我覺得啊，這個不要難為自己啊，不要難為自己然后我覺得可能模糊的這種勝率呢。其實對我們長期的投資來說啊，可能效果更好一點啊。也就是說你你要你如果讓我告訴你說，哎，呃，對，未來一個月三個月，你說這個市場市漲是跌漲多少跌多少。那我沒有辦法告訴你對吧，甚至它有有可能創新低都這都這都有可能但是你如果你問我說哎一年一六個月之后哎一年之后兩年之后那我可能會相相對的會更有把握的告訴你說哎我覺得一年之后對吧。

80%我我是能夠盈利的如果我現在進去啊，兩年之后我覺得可能90%是可以盈利的啊。六個月之后我覺得哎50%以上的可能我覺得能夠盈利了啊，所以呢，其實我們就是現在的話呢，我覺得對于我們投資人來說，哎，現在是一個比較好的一個點啊，然后我覺得現在去行動的一個呃，說一些這個嗯，做一些這個股動的話，開玩笑，不是股東啊，就是核心原因其實只有一個啊，那那就是我們應該呢，就是說啊，應該敢于在在熊市啊去播種，那我們才能在未來的這個即將到來或者說能夠到來的這個牛市里面有所收獲啊。那牛市可能會遲到，但是呢，一定是不會啊，缺席的那如果你熊市都沒有去獲得足夠多的籌碼的話那那你到熊牛市里面可能呃賺錢會難度就會加大很多了。因為其實我們在那篇文章里面其實也有寫到，就是人的這種，他都是趨利避害的，但是他在投資里面呃，這個趨利避害的這種本能不一定是一件好事情所以我們是希望能夠在熊市里面能夠獲得足夠多的籌碼然后來提高我們的這個投資自勝率還有收益率啊。那么熊市是一個非常重要的一個條件啊，我們應該好好利用然后我我是覺得就說那么啊我們能夠獲得未來能夠獲得這個好的這個收益率。那么前提就是說如果牛市來了，那么你得在場，那么而且呢就是還是能夠具有比較顯著的這個成本優勢。你你怎么又能夠有成本優勢呢？那肯定就是你得在呃熊市里面，你要趕去布局啊。雖然說有可能短期內啊還是能還是會產生虧損啊，但是我們把陽光風潮遠一點啊，一定是啊，是一個比較有優勢的這么一個投資。

嗯，然后我也大概總結了一下吧，就是其實現在大家不敢去做這個配置的這么原因吧，可能不不是非常的這也沒有就是說非常的全但是看大家可能涵蓋了。大部分的人的一個心意吧，那么第一個的話呢，其實大家就是擔心啊，短期的話呢，不確定性啊，然后在此如果再次大幅大幅下跌我現在超進去了那我可能又要承擔5%或者是10%甚至更高的這么一個虧損那么第二個的話呢。還是哎想哎，再等等啊，再等等，那么期望能夠超到這個更更低的這么一個底部，然后呢提高自己的這個資金的這個這個這個使用率啊。提高自己的資金的這個投資的一個這個勝率啊。然后第三個的話呢，就是啊，我可能想去抄底但是我不知道，嗯，我們什么策略配置策略合適什么什么方法是比較合適的就就不知道。也不想去亂買亂買的話也不知道，是不是合理對吧，所以基于這幾個原因的話呢，我覺得嗯，就是給大家的兩點建議吧，就是嗯，對于我們我們在做任何一筆投資的時候那么首先我們還是要去做一個最壞的打算做最壞的打算其實是其實就是去做一下這個風險的預算嘛那就是我們覺得就是說我們啊。在當下對吧，我我去做最壞的打算那你覺得現在如果你進去了啊，你什么樣樣的一個倉位對吧，進去了然后呢？最大最大可能還會跌多少？然如果能夠跌到這個位置，你有沒有應對的措施？如果你把這個東西如果能夠想清楚來，你是能夠接受的，那我覺得還是沒有問題的啊，就現在一馬就可以行動啊，那么第二那么呢，其實也可以通過一些啊，像這個股債的這種搭配啊，然后一些合理的配置這種策略啊，以及一些交易策略那么交易策略就比如話我們可以通過啊。定投那么定投里面可能還會有還會有很多這種細分的這種分類啊，可能適合不同類型的這種心理的這個投資者啊。

然后呢，能夠幫助我們進一步的去降低我們的這么一個不確定性啊，嗯，小心，我這看到就這樣的，剛才恰恰老師就講到說要做這個股債搭配以及這個配置策略。包括我看到評論區有小伙伴問到說啊，能講一下這個配置方向嗎？不知道現在買什么好那我們的直播后面呢，就會講到這些內容啊，先來說一下為什么要做股債搭配吧。其實這是一個老生常談的話題了我們也一直在跟大家說要去做這個大類資產配置所以所以呢。我又把這張圖給拿出來了，這張圖就是就大家可能很清很能清楚地看到就是說資產是有周期的那我們這里面其實不光有A股它還有債券啊。還有房地產黃金和商品啊，大家能看到就是說其實這個資產啊，是輪動的就是說每年就今年就A股表現好但明年不一定表A股表現好它是在不斷去波動的那我們我們知道A股股市呢。股票和債券是兩大類最主要的資產那我們在做配置的時候呢，這兩類資產就是我們應該去積極配置的那為什么要配置債呢。我們來看一下這個圖啊，就是紅色的塊兒呢，代表的是A股那藍色的呢，代表的是債券，如果我們把這個紅色的塊兒啊，就是一點連線的話其實會發現債券和股市其實有的時候是蹺蹺板的就是說股市不好的時候可能債債會好那股市好的時候呢。

可能債比較差那債呢，更多的是做一個就是說平滑組合波動的一個作用啊，所以說這也是我們一直在強調說啊。除非除非就是其實不建議大家去滿倉就是百分之百的股票倉位去做投資因為這樣的話波動和風險真的很真的很大除非除非就是說你的風險偏好極高。那你滿倉，但其實我們一般都不建議，都不建議這么做的。那再來看下一張圖，這張圖呢就是股債搭配的一個效果圖藍色的線代表的是滬深300然后灰色的線呢。就是非常的平穩的那那條線呢，它代表的是中證綜合債如果說我們把這個股票和債券資產進行一個搭配組合的話五比五來配那形成的這個線就是組合線就看到紅色這條線它是股加債的一個線那可以看到它這個波動呢。就降低了，很多同時呢，收益也沒有變太差啊，另外這個圖其實我還沒有做再平衡如果做再平衡的話這個曲線會更漂亮好。

我們就說完了這個股價搭配的效果這個意義吧，因為我想很多人應該都是知道為什么要做股價搭配的那大家應該感興趣的是說。就是說我應該怎么去設置我的這個股票的倉位和債券的倉位，我應該怎么去去做調整。那接下來呢，就和大家分享幾個這個策略和方法吧，首先是一個簡化的大類資產配置方案那這個恰恰老師來和我們大家分享一下啊。好的啊，然后小青剛才這是講了一下就是為什么我們在這個當前的時點啊，就是在政策的時間我們可能都要去考慮一個股債的一個搭配啊。然后這邊其實我還想再補充補充兩點嘛，就第一個的話其實就是說為什么要做這個股債搭配就是我們要要有一定的這個債券的倉位其實有這兩個原因吧。第一個的話呢，就是其實你對于未來的話就是其實啊，就是說你可能現在想的是比較清楚但可能在未來在某一個時間點就會你就會可能就會遇上一些啊。這個事情啊，那這個可能如果是需要你立馬去啊，動用一些這個這個資資金變現一些資產的話那么這個時候的話呢。啊，這個這個這個債券資產它作為一個比較穩穩定的比較穩健的這種升息資產的話，那它的一個變現的這個流動性呢，是要遠遠好于這個這個股票的啊，那么如果正好趕上比如哈，你這個股票是升套的這種狀態啊，那這種如果你去在這個時候割了，的話，那可能就沒有這個啊，再也沒有這個回本的這個希望了那么浮虧就變成實虧了那么在這種這個時候呢。

你這種國債的這種搭配就能夠啊，起到這樣但如果你說哎，我的這個流動性啊，未來的這個這個這個流動性是非?，F金流是非常好的那你可能可以相應的去淡化這方面的這個因素啊。那么第二個的話原因是什么呢，其實就是小金剛才提到那一點就是說做這個輪動啊，就是這個再平衡那么這個這一點能夠保證什么呢。就是說我們可以在比如話，你在當前去配置了這個股債，配置了一定比例的股債，然后呢可能比如啊這個一年之后那么股票呢。這個大幅的下跌啊，但如果你那個時候正好你的手上沒有沒有這個現錢的話哎，你這個時候就可以考慮把你的這個這個債券資產啊。債券資產它他他他在這一年里面他不僅還有本金他還給你生息了啊，比如說百分之5%對吧，那你100你你你如果是100萬的一個債券那一年之后就變成105萬那這個時候的話呢。你就可以去做一個再平衡那從這個債券的這個倉位里面去拿出一部分去做一個底做這個股票的一個底部的一個這個啊。就是股票的一個補補倉，那么這個的話呢，也是巴菲特，它非常就是嗯，他自己的一個投資原則吧，就是他手上一定啊，時時刻刻他都有現金。

當然我們這個不是現金，但其實它也是一個比較穩健的一個這個生息資產，其實你們可以把它理解為這個巴菲特手里面的這個現金當然有一些區別但是作用其實是差不多的啊。確那么對就我們可以保證我們在需要補倉的時候手上一定是有這個錢的那么這個錢有可能是現金巴菲特就是現金那我們是可以把這個債券啊。這種升級資產然后通過這個變現然后把它獲變證現金去啊，做這個補償啊，對，那這個是多提了，多提了這個兩點啊，對，然后我可以再，我可以再補充一點就是其實剛才就是恰恰老師提到。這個債券的資產其實是可以方便我們用來說股票跌多了我可以去補倉那其實除了這一點呢，其實債券資產長期來看的話它的收益也很不錯。的啊，大概是在復合年化應該在六到七個點吧，其實這個收益已經很不錯，了就是不光能夠降低你組合的波動還能夠讓你在市場表現特別差的時候還能有錢去做補倉還能獲得一個比較穩健的收益這就是我們為什么配置債券類資產的一個原因嗯。好啊，行，那我就嗯。嗯給大家就是說一下這產大類資產配置方案對對對就是大類資產其實我這邊的話給的是一個比較簡化的一個模型啊。就是大類資產我這邊就沒有加上其他的這個比如它像商品啊，像這個黃金就沒有加進來了因為股票和債券呢。其實是一個兩個體量最大然后呢，也是投資者最多的啊，這個這兩大類的一個資產所以呢，就我們是以這個股票和債券為例吧。

然后去做了這么一個大力資產的一個配置方案那么可能很多人會問嘛就是說嗯嗯你說了那么多那我現在的話我應該配多少的這個這個這個這個權益啊。這個權益的在我的投資組合里面我的這個權益應該占多少比例嘛啊，那有的人可能就是說如果我簡單粗外一點我就去看啊。我就去看那個現在的這個滬深300的這個估值的百分位對吧，那么如果它現在的估值百分位是這個百分之比如說它現在估值百分之位是百分之二十那么有一個簡單的做法就是哎那個百分之二十的話估如果他估值百分之貴是百分之二十那我這個這個債券就派就你這個配百分之二十然后股票股票的話就是一減百分之二十就80%那么這個當然是一個做法然后還有的人說我我這個我可以持有更長的時間我我的這個持有周期會比較長所以呢。我可以去忍受一些這個風險去去相應的去多配一些這個股票啊，然后還有的就說哎，我的風險承受能力也比較高啊，那可能就是說如果你基于三個三個三個指標三個標準那么可能會得出來不一樣的效果不一樣的一個比例啊。所以呢，就是我在這個基礎之上嘛，就是其實呢，就是做了，一個各自負了，一個權重其實大家可以看到就是說我們去怎樣去最終去確定我的這個啊。組合中的一個權益資產配置的一個權重就是分分成三個分分成三個這個評估項嘛，第一個的話呢就是嗯，當前這個市場它的一個股，股票市場它的一個估值的一個水平啊。然后我們當然是以這個沃深300為例嘛，然后第二個的呢，就是說啊，你的你的這項投資里面你的一個預期的一個持有時間。

然后還有就是你的個人的一個風險承受能力其實大家可能會比較比較奇怪，就是說我為什么沒有把這個這個就是你如果你去分析一個人的一個投資需求。為什么沒有把這個我的預期投資收益放在里面其實在這里面其實你去去去評估呃，預期投資收益收益實際上是沒有意義的就是你問我這個我我想我想未來賺多少錢我我肯定想越越越多越好啊。但這是沒有意義的對嗎？因為呃，這個投資收益它是結果它并不是這個原因就是最終我們在在做配置的時候其實是去配置風險去試去失失去配置風險去失去配置這個流動性的那么其實你在確定這兩項因素之后呢其實你未來的這個你未來的一個投資收益基本上也就確定了啊。所以呢其實呃，這三個三個評估上的話其實就是分成兩個2點部分因素吧，第一個的話呢就是外部的一個影響因素也就是這個市場的一個估值水平那這個對于大家來說都是一樣的啊。就是同一個市場對吧，同一個市場同一個股市大家都是在這里面去做交易去做投資的啊，那么這個的話呢，就是啊，這一塊的標準我們給的這個權重是比較高的40%啊。因為這個確實很重要估值確實很重要對吧，就是從你拉長周期來看那么在估值越低的時候它一定是投資性價比越高。的時候啊，那么第二個的話呢，就是內部的一個影響類，其實內部營養因素其實就是針對我們每一個家庭。

或者說我們每一個個人的一個投資者的一個實際的一個情況啊，這個的話可能會產產產生比較大的一個啊比較產生比較大的這么一個差異了啊。那么主要的這個這個組合的這個權重的一個差異就出現在這兩個部分那么在這這個內部影響因素里面其實分成兩部分一個就是啊。預期的一個持有時間那毫無疑問肯定是你能夠持有的時間更長，那么我們可以去通過啊這種時間，然后來來運平你期間的一個波動的這么一個風險啊啊。所以我們可以去適當的去提高我們的一個配置的一個權重所以這邊呢，呢，其實也給了，一個這個標準但是僅供參考啊，其實就是想為了，去說明這件事情就比如啊，如果你持有這個嗯，你預期能夠持有啊，對六個月以下的那我覺得你可能啊。這個這個股票的這個倉位就不要不要太高那30%我覺得就已經非常高了，啊，如果是六個月到一年可能50%以下啊。然后一一到兩年的話62%到四年那么我覺得可以提高到80%然后四年以上的話我覺得提高到90%是啊。沒有問題的啊，那么那么我我給他的一個權重呢？也是比較高40%啊，那么還有一項呢，就是這個風險承受能力。那么為什么給百分之二十的這么一個權重呢？其實你如果看這三個指指標，其實也就這個風險承受能力啊，其實它的這個彈性是其實是是比較大但又相對來說啊。

就沒有那么的，重要啊，也沒有那么的，重要但是呢，就是說在投資的過程中我們也要去呃?？伎紤]到就是自身的一個一個投資的一個體驗嗎？其實我們還是把它就是納入了進來，然后呢我們是給了一個百分之二十的那么一個權重，那么基于我們每一個每一每一個評估項里面我們給的這個指標啊。我們我們的一個一個選項啊，比如話這個滬深300它目前的一個估值百分位對吧，是19.51那么我這一塊兒的話我我覺得基于這一塊我覺得我的一個股票的一個配置配置倉位呢應該是80.49對吧。然后我再乘上這個百分之四十的那么一個權重啊，然后就得出來的話呢，一個加權值是三十二點二對吧，然后我們再看持有這個時間，我可以持有三年啊，那么如果我是基于這個選項的話呢那二到四年它處于一個二到四年那我覺得我可以配80%以上的這個這個權益倉啊。那這一塊的話它的加權值呢就是32%然后呢但是呢我這個人呢就是可能對這個風險的這種忍受能力啊。就是這個是這個這個比較低啊，對，我覺得哎，我這個可承受的這個最大虧損，我覺得超過20%，我肯能就受不了，了，我就最最高18%所以呢，就可能落在這個十五到二十這么一個區間那么也就是40%那我再乘再乘上它的一個權重百分之二十啊。

那么得到8%那我那我三者加在一起的話呢，那可能就是72.2%也就是說大概七成目前的話呢。比較適合我的那么七成的一個倉位是可以去用于配置這個權益的啊，嗯，好，小青好，蔡蔡老師講的這個大類資產配置方案。它是比較精細化的，就是既考慮到了這個估值，又考慮到又考慮到了，自己持有這個這個持有的這個期限還考慮到了。就是這個承受的最大虧損當然他把這個承受的最大虧損這個權重是設得比較低的就是他可能會更看重這個估值和這個持有持有時間那啊。接下來呢，就是我來說兩個就是比較簡單還有一個比較普適性的一個資產配置的方法吧，啊，這這個表呢，就是一表確定股債配比如果說你不想搞那個搞得那么復雜啊。你只需要就是說我也不知道你但是你應該知道，就是說你知道自己能夠承受的一個最大的回撤你只要知道這個數據那就可以通過這個表來確定你的這個目標的股債配比同時呢。你也能看到你大概就是說你這樣組合下來你大概能獲得一個什么樣的收益率當然這個表是相對來說是比較簡單的它考慮的維度比較少它考慮的維度呢就是說哎。

這個組合的這個最大回撤你就考慮這一點就行，了因為很多，人他其實買投資確實因為很多，我們肯定是希望這個賺的這個收益是越高。越好嘛，但是呢，呃，我們在做投資的時候很很，首先是要知道自己能夠承受多大的虧損，這一點很重要，因為一旦說你承受這個虧損已經幅度已經超過你能夠預期。你能夠承受的了，你會非常非常的難受，因為投資是讓我們的生活變得更好嘛，所以說一定要在這個能夠承受的這個最大范圍內去做投資所以說這個表的話我們可以看一下。如果說你的這個能夠承受的最大回撤是20%的話那么你的股債配比股票的資產就最高是百分之五十這是一個非常簡單的說一表確定你的股債配比的一個方法那再來看另外一個方法。我覺得這個方法是一個比較普適性的一個方法就是根據估值來調整資產配置啊，那剛才我提到的是就是根據你的風險承受能力來調整吧。

這個是根據估值這個當然這個估值指標是是比較靈活的我先來說一下這個策略吧，啊，我們知道就是一直在跟大家講就是說低估的時候呢。我們應該多配一些股票類的資產少配一些債券和現金類的資產啊，高估的時候呢，就是降低股票類的資產然后增加債券和現金類的資產那到底說我低估的時候我該配多少然后呢。等到它等到它估值回高就是漲到比較高的時候適中的時候呢，我這個股票的這個資產是不是要降下來啊。這這個這個策略就是來回答這個問題的那首先就是啊，低估的時候我要多配一些股票資產然后等到說從這個市場從低估到回到合理估值的時候呢。我們再恢復這個初始資產配比。然后到高估的時候呢，我再降低這個股票資產配比，增加債券和現金類的資產。

如果說市場再下跌，估值再次回到合理位置的時候呢，我再恢復初始資產配配比。我不知道這樣講大家有沒有聽得懂啊，沒事，我后面會講一個具體的例子啊。這里呢，我要就是提醒一點就是說這個合理的估值是需要設定一個中間值的它不是邊界值因為我們一般說當這個估值百分位低于20%的時候說它是低估的當這個估值百分位大于80%的時候呢。說它是高估的那比如說當估值百分位低于百分之在10%的時候，我大筆卻買入了股票類的資產，然后呢，估值市場上漲了，估值變高了，那估值到什么的時候呢？我我這個股票類資產配比要降下來呢，這就需要設定一個中間值，而不是說20%，因為稍微一漲漲到20%，因為我們說20到80區間，它就是它就是一個估值適中的范圍了我們不能說等到它估值百分位跳到20%的時候我就要把這個股票資產配比降下來那這是不合理的所以說我們要設一個中間值我們來看一個簡單的例子吧。就是我是以權益就是權益類還是以偏股混合型基金為例的然后呢，債券類是以債券債券型基金資產為例假設哈假設我這個人呢。就是我的風險是比較平衡的就是我的股債配比呢，就是我的初始股股債配比就是五比五就是大部分時候我是50%的股票50%的債券然后呢。我是根據上證這個，因為因為這個數據是之前做的了，當時是按照上證綜指的估值來看這個來看這個來調整資產配來調整資產配置的。我們來看一下，就是說啊，我是從從零四年初開始做的，做的測算，那期初是投入一千塊錢，從零四年開始啊，那我們來看一下這個具體的操作那初始投資只要說這個估值是處于合理區間的話那我就按照初始比例配置就是50%的股價50%的債如果說是如果如果低估了就是說如果估這個估值百分位低于20%了那我就把這個股票類的資產配比增加到80%然后降低債券類的資產配比到20%。大家聽明白了吧？然后呢，如果說從低估然后回升到合理估值的話，就估值百分位破50%了，那這個時候我就恢復初始配比，就又回到了股，就是股票50/500，債券50%的這個利啊，這個這個配比如果說它后面漲上去了。

估值百分位大于80%到高估了那這樣的話我就我就在降低股票類的資產降低到20%。然后增加債券類的資產配比到80%。這樣一個方法就是如果后面的話如果從高估再降下來，又回到合理估值的話，那我再恢復初始配比。所以說總的來說，這個策略是什么樣呢？就是說低估的時候呢，我就股票資產配80%，債券配20%，然后等到這個漲了一波，漲了一波之后，這個估值達到這個估值百分類到到50%的這個中介的這個位置呢。我就再把這個降下來，我就再把股票資產的配比降下來，降到50%，然后把債券的資產配比增加到50%。如果說繼續漲達到高估了，我再繼續降降，股票資產配比降到20%，債券類資產配比增加到80%。這樣它是這樣一個操作，那截止到說2020年的3月2號啊，就是這個這個策略是進行了八次調整然后我們來看一下這個收益情況就是我這個右邊貼的圖大家可以看一下就是如果說根據我剛才提到的這個估值調整的話可以看到從零四年初到二零年可以看到復合年化是13.28%那波動率呢。是14.75%最大回撤是37.73%我們再來對比一下其他三種情況買入并持有所謂的買入并持有就是說我零四年初我就買入50%的偏股型基金50%的債券型基金那這樣的情況下呢。復合年化是11%，呃，可以看到是比較低的。

同時呢波動率和最大回撤也是最高的，因為它因為它不坐在平衡吧，就是說如果這個股票漲得很高，然后跌下來了，它會出現一個很大的回撤，這是最不好的一種呃策略。那再來看這個再平衡，再平衡的話是分成兩種啦，一個是價格再平衡一個是時間再平衡那這個價格再平衡呢。就指的是說這個股債的這個持倉的偏離度超過一定幅度這里是設置的8%那超過8%的話啊。它的是這樣的一個情況就能看到這個年化是十一個是十一點一一然后最大回撤是29.49啊。如果是時間再平衡就是一年我做一次再平衡的話那復合年化是11.6億最大回撤是28我們來對比一下就能看到如果說按照我剛才提到的這個方法根據估值來做這個這個調整的話能看到這個年化收益其實是高了。

兩個點不要小看這兩個點這是復合年化將近十六年的這個復合年化高，兩個點是很高，了，同時呢我們可以看一下就是，但是你相比這個估值，呃，價格在這個再平衡啊，其實這個最大回撤要稍微高一點，年化波動率也會也會要高一點，因為它是這種就是在股市它會它有的時候會出現一個比較大的一個股票資產配比嘛。所以說它整體的這個回撤還是相對來說是相對來說是比較大的但是要比買入并持有要好很多同時收益也高。了，很少同時收益也高，了，三個點這就是這個這個策略我認為這個策略還是蠻好用的大家可以就是去嗯。去看一下去去如果說因為因為很很多時候其實我們是不愿意去大幅的做去做調整的這個策略呢就是它把這個市場的這個股價配比其實你其實你就分成三大塊兒低估的時候我就配80%然后漲漲漲漲到中鍋我就把倉位降下來再繼續漲漲漲我就再把倉位降下降下來。從百從股票倉位從低估的80%到中估的50%，再到那個高估的20%，這樣一個策略就相對相對來說操作起來其實是比較簡單的。同同時同時呢，收益也很不錯就是我們的測算結果是這樣子的啊，這個PE百分位是按照上證綜指的估值來測算的大家看的話我建議還是可以看滬深300吧。因為滬深300是更具代表性然后接下來呢就是說一下再平衡吧。其實剛才我們已經提到再平衡了，恰恰老師，剛才我們已經提到再平衡了，這里可能再簡單的去說一下再平衡吧。

好，好，我再簡單講一下吧，就是，嗯啊，目前剛才呢就是簡的，給大家非常詳細的就是講一下啊，再平衡它的一些作用，包括怎樣去實行，去去去執行再平衡，然后再平衡的幾種方法，一個是這種價格再平衡，一個是動態再平衡，一一個是這個估值再平衡基于估值做調整還有一個就是定期再平衡然后我這邊的話其實應該是基于這個目前剛才講的這個估值的然后呢。一個再平衡然后就是把這個場景呢，給它再具象化一點然后是為了方便大家能夠更直觀的區域了解就是說我們在做這種股債基于估值的這種再平衡的過程中它是怎么樣去起到這個啊。這個投資的效果了啊，那我們可以看一下從啊，從我們先看一下這個在貧困的這個過程啊，那么股和占的話呢，那么起始的啊，我們假設啊，它起始的凈值都是一，然后呢市值呢是70和30，也就是說啊，股票是70%的倉位，債券是30%的倉位然后假設一年之后呢。這個股票呢，它是跌了30%啊，然后也就是說它現在在一年之后它的一個單位的凈值呢。是降到了0.7啊，然后債券呢，由于由于它是相對較為平穩的一個升息資產假設它的一個這個年花年的年收益率呢是5%。也就是它的票息是5%的話，那么一年之后啊，它的一個凈值應該是從一漲到1.05了。那么按照這樣子計算，一年之后呢，這個股票的這個市值呢，它變成了49然后債券呢，變成了31.5然后我們要在這個時候再去做一下這個測算測算一下這個股股和債它在這個組合中的比例那么股票呢。

就從70%降到了60.87%然后債券呢，就從30%提高到了39.13%啊。那么我們也可以看到，就是說股債它在均衡這個組合的這個降低組合波動方面它也是有作用的。就是我們可以看到，雖然這個股票呢它是跌了30%，但是我們整個投資組合呢，這個跌幅是不到20%的啊，然后我們去做這個平衡，就那么做平在做這個再平衡的時候呢。我們是基于這樣的一個指標就是股債利差它的一個百分位哎，也就是說股債利差如果它處在這個百分位越高那么說明當前說明當前它的這個股票的股票相對債券。它的一個嗯投資的性價比更高，那我們這個時候就相應的提高這個股票的一個嗯投資的一個權重。那么假設現在我們按照嗯這個股債利差它的一個百分位來確定這個我們調整之后股票倉位的一個權重啊。那么如果現在股債利差，那么現在其實實也差不多啊，現在這個滬深300它的股債利差基本上就是屬于百分之九十這么一個分位啊。那么如果我們就按照現在滬深300的這個股債列上的百分之90%來做調整，的話那么調整之后的話那么股票它的一個市值啊比例應該是占到90%。也就是啊72.45，然后債券呢就降低到10%，那么就是8.05。

那么在做完這個平衡之后，我們再來看一下再平衡呢，它一個效果是怎么樣子的，就是有分成三個，第一個的話就是只有就是純股票的。也沒有這個這個這個債券的組合里面沒有債券。然后第二個的話呢就是有，還是還是按照上面的這個組合，但是呢我沒有執行這個再平衡，然后呢第三個呢是我執行按照上面的這個平衡方法。然后我執行了再平，再平衡之后啊，我們來再看一下它它的一個情況那么一年后其實就是我們剛才剛才那個數據啊。如果是純股票的話那一年之后呢，它的這個股票的這個市值就從就從100降到了這個70也就是下跌了30%然后未執行這個再平衡呢。它的一個總市值呢，是80.5啊，未執行就是就是這個組合的啊，然后呢，股票呢，是49然后呢，這個債券呢，是31.5就我沒有做這個再平衡然后執行再平衡之后呢。這個市值是一樣的還是80.5但是呢，股票市值呢，是90%也是漲到了72.45然后債券市值是8.05啊。然后我們再來看就是兩年之后我們有三個場景我們分別來看一下第一個的話呢就是這這三個場景如果我就是想要就是回本就是達到這個回本的這種狀態啊。

我的組合要達到回本的這個狀態那么這個股票啊，它需要這個漲多少才能夠讓我的這個組合回本如果是純股票的話。我們就可以看到你這個股票必須得漲42.86%，那么你才能夠回本，也就是從70漲到100，它的漲幅呢是42.86啊，然后未執行這個再平衡呢，我們可以看一下，就是由于這個本身的這個債券，它是有這個降低這個組合波動的這么一個一個一個效果就是它更容易能夠達到這個回本這么一個狀這么一這么一個狀態所以啊。這個股票呢，它是需要漲36.58%啊，那么才能夠達到這個回本的這種狀態然后我如果直行定了再平衡我們可以看到就是我的這個股票資產只需要就是上漲26.36%就可以回本了啊。所以說我們回本的這種難度呢是大大的降低了，跟這個純股票相比，是降低了百分之十六個十六個十六個百分點。然后我們再看一下，就是說，如果當這個股票凈值第二個場景就是當股票凈值歸一時的一個左營。也就是說股票資產就是回到這個它起始的這個一這么的一個狀態的時候，那我整個組合的一個盈利狀況，那么純股票那從從一回到一肯定還是不賺錢的嘛。

對吧，然后如果是位置性再平衡那么如果它在股票股票凈值歸一的時候呢，也就是說股票資產是不賺錢的那你所有的這個盈利其實是來自于你那個30%倉位的這個這個債券資產啊。所所所獲得的這個收益啊，但是因為它只占3%嘛，然后它的一個利息呢，相對來說也比較低，所以呢，它的一個整個組合的收益也是比較低的但是如果我是執行了再平衡的話那就不一樣了那們可以看到其實整個它的一個收益是有一個大幅的提升那么直接就是從呃。未執進行再平衡的3.08啊，或者是說純股票的0%直接提升到了11.95%然后我們再來看第第三種場景。就是說如果我的股票的一個凈值啊，然后就是上漲了20%，也就是說凈值達到了1.2的時候。那我整個組合的一個盈利情況，那么純股票的話就是20%啊，然后未執行這個再平衡的這個組合呢。是17%那么這個原因的話是因為你這個沒有執行再平衡你的這個債券的這個比例是比較高的啊。然后我們執行了這個再并可能當這個股票的凈值漲到1.2的時候那我整個組合的這個收益是達到了32.65%也是遠遠高于兩其他兩個組合的所以就是從從這個數據吧。就是從這些其實這都是一些啊，比較簡單的這個推算啊，推算的一個數據啊，但雖然它不是實際的一個啊，一個一個投資的過程但是其實還是可以去模擬這么一個過程的啊。

其實我們可以看到，其實在再品行的過程，在投資的過程中啊，我們去做一些這個再品行，尤其是當這個市場在達到一個股債運行到一個極端的一個性價比的時候。那我覺得去做這個債變衡的意義是非常大的，這也就是為什么其實最近也是有聽到很多的這個人呢。也是會在提說我是不是要把手里面的這個債券的倉位對吧，轉成這個權益那我覺得哎如果你的債券的倉位比較高的話呢。我我覺得現在應該是一個比較好的轉成權益資產的一個一個時機。啊。啊，母親，嗯，好的，剛才恰恰老師講了這個再平衡啊，就是它的意義。其實我們一直在反復強調，如果說大家呃，就是之前聽過我們的課程做再平衡的話，其實你能在2021年年初或者2020年年底做再平衡。再做再平衡的話其實你能躲過一波就是你能躲過去年以來的一個比較大的下跌你的資產應該會縮水的應該會沒有那么厲害了好。

然后說一下這個再平衡的參數設置吧，因為有很多朋友就是在問說我這個再平衡到底該怎么做呢？我是一個季度做一次再平衡，還是半年做一次或者說一年做一次或者說我這個這個參數設置該怎么設置其實我們也之前做過一些測算啊。從如果是時間再平衡的話其實我建議一年做一次就可以了因為啊，季度做或者半年做的話其實沒有太多必要因為波動其實也沒有太大然后你做再平衡的話其實你你要做一個基間的買入買賣操作其實也增加了這個費用的問題所以我覺得一年做一次就可以了然后如果是你按照價格再平衡來做的話。一般來說就是偏離度，股和債的這個偏離度在八個點左右來說這個參數的效果是比較好的啊。如果說你是按照三個點的話，也是因味著如果是按照偏離度超過三個點就做再平衡的話，其實你也是需要去頻繁的去做一個調倉。這都是會增加費用的問題。但是如果說你十二個點再做去做再平衡的話你可能這個波動也會更大一些所以我個人建議就是八到十個點如果是價格再平衡的話八到十個點會比較合適然后時間再平衡的話就是按照年再平衡就可以了對是然后然后我我看到有有一些啊。那個這個問眾啊，然后是說比較比較的復雜因為是這樣就是我做這個的話實際上是做一個是為了。

去說明去做再評可能它是有有這個作用的那么在實際，對于實際的這個指導，我覺得其實小青這個目前剛才也講了。就是說我們肯定不是那么的，頻繁去操作的，就是在我看來其實如果沒有達到那種非常具有性價比的。這種這種股債這種股債利差的機會出現的時候，我覺得是沒有必要去做這種再平衡的這個動作的啊。對所以說還是不要太頻繁去做對對對對嗯，嗯，對，我看到有用戶說就是去年做了再平衡，然后今年最大回撤就6%多，就這樣就很好。呃，那個并且我看到有人問問我現在的股債那個配比是多少啊，我現在的就上次的話我是大概還在四成八。然后現在加到五成多的這個這個樣子，因為我自身其實我的風險偏好是相對來說比較低的就是我沒有那么激進啊。我的目標的股票倉位也沒那么高啊，還有看到一些問題我我們來看下這個問題就是說呃，參考股價利差百分位這個在哪兒查看啊。

這個這個是這個這個數據我們是在萬德里看的你可以在我們的簡單應該是我們的呃，老學員了呀，就是我們的周六的微信-1條就有那個數據更新就能看到每周的這個每周五截止到每周五的這個股價利差的數據呃。都有的然后來看下一些問題吧？我看到就是呃，就是如玉啊，就是在很早的時候就把這個問題拋出來了呃，首先問到這個投資生涯年化回報率是怎么算出來的他說基金經理只有兩個基金但是每個基金的在職年化收益率都遠高于投資生涯的年化回報率是什么原因啊。我猜可能是這個基金經理可能中間哦，可能沒有管基金所以說它最后這個復合年化的話整個復合年化的這個投資回報會會會略微低一點。當然這只是我的一個猜想，具體還要再看一下啊。另外就是好買組合追蹤基金收益中位數以上是什么？也就是說希望能夠每年吧組合組合每年的收益能夠跑在能夠在中位中位數以上那中位數和平均數還是不太一樣的平均數就是算數平均嘛。算一個平均值那中位數呢，指的是從小從低到高排處在50%最中間的那個位置至于說歷史上中位數是高于平均收益多呃還是低于平均收益值。這個我剛才呃大致看了一下，就是二一年，二零年和一九年的數據，數據是這樣，就是中位，除了那個二零年的話，中位數和算數平均基本上是一樣的。

我是以偏股型，偏股混合型基金為例然后一九年和二一年的話，中位數是略低于這個算術平均值就還要低一點。但是再往前看的話，我覺得可可能數據還不太一樣，啊，是這個然后恒生科技指數的話，剛才看了一下，因為恒生科技指數它這個指數發布日期是很新。發布日期是20年的7月份那今日是一四年就從一四年到現在的話這個年化是4.18%因為它這個指數還是比較新的呃。定投還有問到這個定投年化止盈線應該設多少比較合適啊，這個也是我們之前看到的就是大概是在十到十五個點就是普遍來說十到十五個點年化是比較合適的如果說你的你的這個基金你定投的時點是定投在一個比較低的位置然后呢。那我覺得你投的期限又比較長的話那我覺那我覺得這個年化收益率可以再往高達一點尤其是主動型幾節你可以到15%以上到20%這個位置它都是比較靈活的如果是一些指數基金的話。其實我們去看指數基金的測算，有的時候可能到8/800年化8%可能就已經到一個比較高的位置了。所以說沒有特別死板就是你看大差不多就是在一個區間范圍內能夠達到自己的這個收益目標了。然后呢，你也定投了，很長時間積攢了，比較多的籌碼那我覺得就可以止盈了，對另外講到這個基金經理的總規模很大但是呢。

有一個基金產品規模只有十幾億從規模上來說是不是更有投資價值啊，雖然我們說就是是這樣子的就是說如果這個基金經理啊。就是我們還盡量盡量去選它這個管理規模小的產品但是怎么說呢，就是它管理的總規模已經很大了，其實嗯，即使說他管的那個基金規模小，的話也會受一些影響的因為基金經理的策略其實還是比較。就是他雖然說可能管的管好幾只基金，但是他的這個基金的策略可能是一樣的，那這樣的話總規模對他在選選股的時候還是會受還是會受影響的。就是這個問題。然后接下來的話，我們呃說一下，我們簡單說一下后面的這個配置策略吧。好，好的啊。行，那我呃，其實呃，剛才包括那個目前其實也講到了，就是我們為什么要去啊，做在大類資產配置這塊啊，要做這個股債，股債的這種這種配置，然后再再具體到這個這個配置策略的話。

我們覺得一個比較好的一個配置策略，也是國際上非常多的這種制定的這種投資機構啊，像這個什么先鋒基金啊，啊，他們用的呢，基本上呢，都是這個核心衛星的這么一種配置策略那簡單講一下吧。就是核心衛星的配置策略是什么嘛那核心衛星的配置策略它其實就是分成分成兩個部分第一個部分呢。就是它的一個這個核心核心部分就是倉位的核心部分也就是組合的一個配置主體那么組合的一個配置主體呢。它的配置意義呢，就是在于能夠獲得組合的這個基礎收益，那同時呢，也是承擔了組合的這個基礎波動和這個風險。然后能夠去確定整個組合它的一個整體的風險收益特征的啊，這么一類資產作為核心的就是核心倉然后衛星部分的話呢。就是組合的其余的一配置那么雖然呢，占比呢，相對來說比較小啊，但是呢，它可以通過比較廣闊的這種投資的空間然后來增強組合的這個投資收益或者是呢。起一定程度上能夠起到這個分散風險的這么一個作用那他的這個呃，就是比較形象的，比較形象的這么一個一個一個描述吧。

那就像這個啊，這個這個星球，就像地球和和這個衛星一樣，這么一個，這么一個狀態啊。然后呢，這個核心資產可能就是它只有一大類，但是衛星呢，可能可能是一個，也可能是多個啊，這個都是可以的然后我們比較常見的啊。像我們在我們產品里面比較常見的這個核心衛星的這個策略的產品像這個固收加啊，固收加它就是一個典型的啊，這個核心的核心衛星的一個配置策略它的核心倉呢。就是配置的這個債券啊，就是這種固收固收資產作為這個核心倉啊，一般呢，在80%左右這么一個持倉持倉比例然后加出來的那個部分啊。也就是它的這個衛星艙啊，那這一塊兒的話呢就比較多了它的衛星艙就比較多了有這個直接配配股票的也有配可轉債的啊。然后呢等等其他的基于不同的這個雇書家的這個策略然后它的這個衛星艙啊，可能會有所不同然后還有我們經常聽到的像這個呃。增強指數基金啊，其實它也是一個核心衛星的一個配置的一個策略它的核心倉呢，就是追蹤啊，比如說80%啊，80%的倉位它就是追蹤某一個指數的就完全基于那個指數來購來進行配置然后呢。衛星倉呢，是給予這個基金經理一個主動管理的一個空間的那百分不超過百分之二十這么一個一個一個一個空間然后交給基金你自己去啊。這個這個做這個主動管理去獲得更高的這個收益的啊，那這這個其實也是一個典型的核心微信的一個配置策略然后策略優勢的話其實有兩點嘛。

主要有兩點嘛，第一個其實它就是一個一個組合配置吧，從一定程度上能夠降低組合的波動那么第二個當呢。就是說它的業績呢，就是既有一定的這種確定性就比如說像這個雇屬家因為他那里大部分的這個這個倉位呢。是在這個這個固收資產所以呢，相對來說它的基礎收益是比較穩定的然后呢，整個組合的一個波動呢，也是相對來說是比較小的啊，它它的業績也是具有一定的這種確定性的啊。然后呢，除此之外呢，它也有一定的這種業績的一個想象空間比如啊，這個雇屬加對吧，如果它這個這個加做得好它的衛星艙做得好哎。它的這個收益是能夠明顯的超過這個這個這個固收類的這個資產呢啊。然后如果這個增強指數，如果它那個嗯主動管理的那個那部分的倉位，如果僅僅你做得好，它的收益也是能夠明顯超出它對應的追蹤的那個指數的收益的啊。那么這個就是核心微信的一個配置策略。

簡單講一下，呃，然后第一種的話呢，就是我們這里面其實是大致講了有三種吧，那么第一種呢，其實是一個叫貝塔爾法的這么一個策略啊。那么貝塔爾法的一個意思是什么呢，就是貝塔，我們是這個合金倉，我們是希望能夠去獲得這個市場的啊。這個就是就是主要的一個倉，位去獲取市場的一個主要的一個收益的那么我們一般呢，是用于配置這個指數的啊，那個指數的話呢，因為上次我們有寫過一篇這個文章。就最后我們得出的一個結論就是說我們基于過去啊，過去兩年然后過去兩年的這個熊市啊，然后在經濟熊市之后，然后在后續的這個行情里面表現不錯的啊。這個基金它有哪些特點對吧？然后呢當時呢是給了一個組合特征那么一個的話就是它的一個這個這個規模是比較適中的，就是在兩到五十個億啊這么一個水平。然后呢還有就是它在這個這一輪熊市里面它整體的一個跌幅呢是最小的那一批也就是前20%啊。

然后呢在在在兩輪這個熊市里面，那么我們都可以看到指增這個產品啊，它的表現都是相對來說比較優異的啊。所以呢我們當時只選了就是規模在兩到五十個億哎，然后呢在熊市里面它的一個跌幅呢最小的一批啊。這個指增基金，然后是作為，就是我們后續啊去去這個熊市后去博一個也不是博吧，就是做這個權益資產配置一個優質的一個工具選項啊。所以呢就是在這里面我們把這個核心倉也就是我們的一個貝塔這個部分呢我們是通過這個符合標準的這個指增產品指增基金然后呢來代替這個被動這個指數基金的啊。然后上次就有人有很多的這個讀者在問呢，就是有哪些這個指增的比較好的這個指增指增基金啊。啊，然后呢我們也是做了一些篩選吧，啊，篩選的部分的這個不錯的啊，然后呢我們可以看一下就是呃，包括主要是在這個300滬深300，還有中證500還有就是一個一個預期高股息啊。還有就是上證，上證五零吧，然后基本上都有啊，都涵蓋了。

然后里面要做特別說明的話是里面有一個叫滬融三滬融啊，滬融滬深300，增強A，那么這個產品呢，相對來說比較特殊一點因為我們可以看一下啊。就是它近三年的這個這個收益這一塊兒啊，就是累計收益呢，是122.14%然后超額收益呢。就是超過它的業績基準的也就是超過這個指數本身呢，它的這個收益呢，是有111.27這個是非常驚人的然后呢。我就看了一下因為當時的話也有這個讀者在下面留言就是我也去了解了一下因為這只產品的話呢。他大概是從一啊，這個基金也叫鄧玉祥他大概是在一八年的年底的時候嗯，接手了他之前是以是一只這個靈活配置的這個基金啊。然后在接手接手之后呢，其實他并沒有把它作為一個指增產品的管澳沒有一個指它，并沒有把它作為指增基金指增產品來管然后是把它作為一個主動管理基型的幾個基金在管的然后我也看了一下它當時的一個持倉啊。

是非常集中的就是持倉集中度是非常高的然后它的這個比如話，像它這個前十啊，第一重倉股什么布置茅臺啊，然后可能它的一個比例都達到8%但是在這個滬深300里面呢。這個這個博鰲臺它的一個權證可能就是在3%左右所以就我們可以看到就是它的配置的一個配置的一個比例是嚴重和滬深300是有是有非常大的一個差別它是作為一個這個主動管理型產品在管的。但是呢，從大概是從去年啊，去年的二季度開始，它大概就回歸了一個指增產品的一個本色了。就基本上那個那個降降到了這個滬深三百這么一個水平但是我們還是可以看到它的這個呃，這個我們去看到一個指增產品我們肯定是要看它的一個超額收益嘛。就不管是近三年還是近一年它都是能夠獲得一個比較理想的一個超額收益的我們看到它近一年累計收益呢。是負的2029別看它是負數啊，但是它跑贏指數是跑贏了接近八個百分點了啊，接近八個百分點啊，也也也是非常不錯的這么一個一個成績啊。然后我們的一個衛星艙的話呢，我們這塊兒的話還是就是去選我們啊，這個長期的這個獲得這個阿法啊，這個超額收益能力比較強的這個主動管理型基金然后作為我們的衛星艙進行配置啊。然后這邊就是呃，在這個這個簡單提一下吧，就是啊，這個指指增產品啊，就是我們之前也寫過兩篇文章啊，然后呢，我們去當然呢也是基于比較有限的這個數據啊。

然后得出來的一些統計結果，其實大家做個參考吧，就是我們我們可以看到就是整體上來來講啊。就是指增產品呢，它在這個與與這個被動被動指數基金去相比的話呢，它還是呈現出更高的收益的，基就是在在能夠獲得更高收益的這個基礎之上呢。它的一個那那個風險就是回撤控制也很也更優秀。所以相對指數就被動被動指數產品啊，被動指數基金啊，那么指增產品可能更值得去啊，配置。然后呢啊，就是要提的就是這個指指增產品，它的這個費用要比這個被動指數型基金是要高不少的。因為它是有這個主動管理在里面的啊。嗯，是的，就是是的，就是之前我們也在講，就是在選擇指數基金的時候呢，其實長期來看只增產品就是它其實可以獲得一個更好的一個超額收益的。那原因呢，其實也和我們就是為什么在A股市場上主動管理型基金要比指數基金表現更好的更好的原因其實是一樣的那蔡蔡老師呢。

他這個說的這個策略是核心是以就是指數基金為主的那對于就是說如果你不如果說你不就是不會去選基金啊比較偏小白然后也就是你想獲得這個市場的一個確定性的一個一個機會的平均平均回報的一個機會的那你就去選那個貝塔就是就是去選指數基金但是呢。如果說你是比較會去選基金的然后呢，也想想想獲得一個更高的一個超額收益的話那就可以采取第二種風第二種策略就是以均衡型的基金為主再加上一些偏風格的這個這個基金作為衛星來搭配那核心呢。就是剛才說的均衡型基金啊。一般來說，我們的均衡型基金就指的是優質的主動管理型基金了。大家呢，看什么樣的基金是均衡型基金呢，一般我們參考的標準就是說它這個單一行業配置啊。不超過30%啊，這樣的話才可以認為是這樣這樣一個均衡型的基金那我們之前就是在我們的34位里面也有也有一些很多就是均衡類的基金經理像謝志宇啊。喬遷啊，元芳楊明張清華何帥王培像趙曉東李小新杜洋這些他們都屬于這種均衡類的基金然后大家可以去給到給到大家一個參考然后衛星呢。就因為核心是以均衡型基金為主嘛，那衛星的話你就可以去配一些行業或者主題類的基金或者說其他一些風就是風格更加進取的一些主動型基金就是獲得一個更博取一個更高的一個超收益啊。

就是更激進一些那均衡型基金呢，其實就是長期來看獲得一個比較穩定的一個一個收益，這是第二個策略，然后第三個策略呢，就是組合配置基金加一些權益類的基金啊。因為我們知道因為有些用戶其實它那個風險偏好還是相對來說是比較低的所以它的核心倉呢。就是我們建議以一些就是類估收呃，資資產為主像一些FOF基金還有一些固收加的基金作為你的核心配置然后你的衛星倉呢。就可以配一些權益類的基金那這個策略其實是比較適合一些風險偏好比較低的用戶和投資者了然后時間的關系呢。就是我們接下來就是再給大家做一下答疑吧，啊，因為這些這這些問題的話也是用戶就是提前在我們的這個評論區提問的那我們來看一下這個第一個問題啊。然后有一個對我們有一個那個用戶呢，就是提到，就是啊，在滯賬期現金為現金為王，然后減倉股票基金去買存債，不知是否可行。

然后嗯，對于這個這個滯障期啊，其實啊最近那個海通證券啊，其實發了一篇這個研報啊，那么嗯，這這是里面報告的這個一個截圖啊。就我們可以，它其實也在里面提到，就是現在的話呢，對于我國內的話呢，整個經濟周期其實是處于這個衰退區的后半段。也就是你就是我們大家可以看到的那個標標記為序號為二的那個部分，那么那么在這個部分的話呢，就是說啊，整個的話呢，就是說可能會有通脹啊，會有這個這個回升然后呢，這個名義率就是這個名義利率呢，這個下降這么一個過程呢，其實這個過程呢，它是一個這個股票是占占優的這么一個這么一個階段所以現在的話呢。不管是從這個經濟周期吧，還是從嗯還是從這個股債的這個這個投資性價比來看的話呢，都不是特別建議啊，就是把這個股票股票基金減了，去配存債啊，啊，都不不是特別不是不是不是特別建議但是如果你說你對這個股票倉位特別高啊。就是100%那那是可以的那我覺得還是可以給自己就是留一些這個安全的一個一個編輯吧。

然后給自己的后續的一個操作留下一些余地啊，我覺得這是可以的那除此之外，我覺得如果是一個比較合適的這個這個股票基金的倉位。倉位的話我又不是特別建議去轉啊，這是第一個問題。呃，第二個問題就是有有人問到，就是高端制造的指數基金是什么？然后我這邊的話呢就是呃，大致的話做了一下這個篩選，然后呃，我我不知道這位投資者在不在看直播啊。就是如果你看不太清楚的話呢，你可以在后面加我們的工作人員，然后可以找他或者是入群去索取一下啊。我們可以把這個發給你，有沒有問題的？嗯嗯，好的。

然后我們來看下個下一個問題，好啊，首先是他問到這個元方的工藝元新混合和張清華的易方達新收益的持倉。目前是虧損30%，還能不能拿??？那我的答案是可以拿的。我先來說一下元方的工藝元星吧，大家可以看一下這個這個圖就是為什么供應原新，就是今年是跌了百分之二十六個點呢。就是跌跌了26%，跌的比較多呢。其實一方面是有港股，然后港股跌的比較多，第二方面就是它還是整體是偏成長的風格，像可以看到有食品飲料然后汽車計算機電子那這樣的話偏成長的風格就是跌的是比較厲害的然后張清華這邊的話大家能看到就是它的第一大那個行業是醫藥是是醫藥然后過來是新能源然后化工和計算機也是跌得非常的狠的那之前跌得很其實是因為風格不契合嗎？那我但是我覺得現在成長股已經跌到這個時候其實性價比已經出來了，所以我覺得還就是建議就是繼續拿著的那元方就不說了。

之前它是很厲害的然后之前在一些大跌中表現也是很扛打的就是我還是選我還是會選擇就是相信它啊。相信它然后張清華的話有有人可能會說張清華之前是做債的那在這種他管了，易方達新收益然后是第一支股票倉位比較高的基金嗎？那他到底能不能做得好呢，很多人也很多人也在質疑啊，那我的觀點就是說其實你去看張新華之前管理的一些呃偏固收加的產品就能看到呃。它雖然說它的偏固收加的產品，它在股票倉位不高的情況下呢，還能做到年化說10%17%那我覺得這也是它股票資產的一個他具有這個股票投資操作的一個實力的。所以我還是會相信張清華對這是第一個問題然后第二個問題呢，是問到?；鶎氄{倉了，就是說都說?；鶎氄{倉了，為什么我買的顴股型早升級成投顧了。怎么沒有看到？是這樣子的啊，就是?；鶎氄{倉了啊，我們是只能在那個交易頁面看到它，就是顯示調倉，它不會專門去發通知的，就是在交就是在你的這個頁面上能看到一個調倉中的一個呃。一個小小的標志你看不到你的持倉的因為頭升級升級為投顧的話它這個持倉你是看不到的那具體的話有這類似這種的問題可以去問一下客服啊。他們會就是更更清楚一些。然后第三個問題是問到這個港股的問題，就是說港股保補不了倉，那現在港股又是低估的，那我該怎么辦呢？就是可不可以通過模擬港股保自建組合來補倉，攤平成本??？可不可以？當當然是可以的啊，港股保的話，它里面主要是滬港深基金嘛，然后覆蓋了就是不同基金公司的幾支滬港深基金它是可以做到一定的分散風險的哦。所以說你可以去按照這個港股寶的自建組合去補倉或者說呢，你可以重點去補倉個別的幾只港股基金。

比如說像里面的汪孟海的富國滬港深行業精選啊，還有那個徐成的呃，還有還有徐成的國富估值優勢混合。這兩只基金是那個我認為港股寶里面就是兩只比較好的這個相關的，這個基金為什么這么說呢，就是基金經理吧，首先想說一下汪孟海汪孟海的話其實是他有一個港股港股一哥的這個稱號啊。汪汪孟海他是一開始呢，他就是專注于做海外投資的他是做港股出身的后來他又拓就是拓展到回到A股市場那他接手的第一支期間是那個富國滬港深價值精選那這個期間是五年以來年化。20%的收益他的另外一支就是我，我跟大家提到的就是要去補倉這個富國滬港軒行業精選啊。為什么去補這一支呢？因為這一支它是在汪孟海手里面，港股占比最高的一支基金所以說如果你想去投港股的話就去選行業精選然后汪孟海的話它其實是非常注重這個風險控控制的它的換手率比較低然后想簡單提一下徐成吧。因為徐成的話他那個他也是一個港股的投資老手了，經驗也比較豐富但是的但是呢，它的波動其實是比較大的然后持倉是偏成長的換手率也比較高。所以說我建議你在就是在很多用戶也在想買港股的這只嘛，在選擇的時候就是看你想要什么樣一種類型的如果說你想要就是穩一點這種風險控制回撤的話那我覺得汪孟汪孟海會更好一些好。

這是這個問題。然后我再補充一下吧，就是剛才有用戶說那個指增的產品都是一些小公司，總覺得是運氣使然，主動都做不好，止增的運氣成本就更大了。我們看到這個指增的數據是所有的，寬基的，這個包括很包括一些行業的指增的，這個產品是長期來看能夠做到超高。收益的但是確實就是很多，有一些止增產品我們是需要去跟蹤，的因為指增產品，它跟被動，指數還是不一樣的被動，指數它就是去跟蹤，這個指數的這個表現那指增它是要做超收益的。如果說這個指增產品的，規模一下變得很大，其實就比較難做出超額收益來了。所以說買完指增產品，你是需要，你是需要去持續跟蹤的。它和主動期間有點類似，你不能說就買完之后我就一直持有了，它和被動指數還是不一樣的我就補充這一點。嗯，好呃，然后有有一個投資者就是問了一下他自己自己這個基金自建組合，然后按照核心衛星，然后呢做了一個，應該是一個基金組合吧，然后穿透之后發現成長的占比很大。價值的很少，然后啊這個比例的情況是不是需要平衡，然后以及嗯，就是穿透結果怎么看啊，就是我大致的啊，大致的看了一下吧，就是呃，應該呢，這個組合應該是不是有30%還是配置在這個債券里面啊。

其實首先的話已經是做了一個股債的一個配比了，然后呃，嗯，成長的一個風格大大致是在百分之啊45左右吧。成長是在45%，然后價值大概是在18%左右20這樣子啊，其實感覺還行，就是也沒有說特別去去，就是特別高吧，然后從啊，從從穿透的一個結果來看的話呢，它的一個整體的一個PE PE的一個水平也不是特別高。像那種典型的這種成長，可能都這個平均的一個PE可能都是在40甚至是50以上，那么百分之那個20倍左右的這么一個PE的話呃。相對來說還是呃，還是比較的一個均衡吧，就是我覺得呃，嗯，均衡偏成長那我覺得還是一個比較好的一個配置吧。其實不用做太多的一個調整啊啊。

然后有一個投資者問，就是兩個債券基金啊，一個是鵬華豐路，一個是招商產業債券。然后他在做對比的時候說是11235年的業績呢，是鵬華優秀，但是成立以來收益率小于這個招商。那是建倉在高點值不值得去買？呃，這個是這樣子的，就是嗯，你你你去對比對比基金啊，或者是對比兩只這個同樣策略的這個基金的時候呢。一定要注意呢，就是你的對比的話，要有要有一個時間上的一致性啊，就是肯定是在同一個這個比較區間里面去對比它的。這個這個收益啊，不能從這個成立以來去對比的這個肯定是不合適的嘛，因為這個招商啊，招商產業債券的話呢，它是你可以看一下，它是12年3月3月21號就成立了。

然后這個鵬華峰路，它是在一六年的年底了，十月份才成立的，它比它早成立了三四年呢，就是多了三四年的這個收益啊，所以你肯定不能看，成立以來的這個這個收益率啊，這個沒辦法對比但是如果我們從這個他們如果是從這個鵬華豐路債券它的成立成立日起然后來去做對比的話呢。啊，從從16年的10月27然后到最新，那我們還是可以看到就是豐鵬華豐路債券啊，它的表現相對來說要更好，也更穩，穩定一點啊，穩健一點就是我們可以看到它的一個凈值曲線是走得更平滑啊。然后呢就是直奔這個東北角去了。然后招商產業債券相對來說波動會比較大一點那收益呢，也也沒有這個這個這個膨化封路債券高啊。那么主要的原因啊，就是因為啊狂華豐路，它是一只純債基金，它里面是沒有配權益的啊。然后招商產業債券呢，它是混合債，混合債券型基金，它是一級一級混合債也，它是配了這個，配了這個這個可轉債在里面的可轉債。它其實是一個，你可以把它當成是一個權益資產來看，啊啊，它是配了可轉債的。雖然說它的可轉債倉位變化是比較大的，那么從最高的是配了5%電極然后大概到現在的話已經降低到百分之零點零點五以下了啊。那雖然說是有變動，但是它還是配了權益的。

所以我們也看到，從一二二就是從去年的二月份以來的話，能到它的這個收益還是明顯受到了一定的影響啊。那如果是買的話呢，我覺得看你的一個，還是要看你自己的，一個一個投資的，一個一個需求吧。就是說如果你是能夠忍受一定的這個一一定的這個波動的話，那呃，我覺得呃就是呃，可以去選這這個招商產業債券啊。然后呢，但是嗯，鵬華豐路的話，其實它雖然不是不是權益基金啊，沒有配配權益但是它的這個長期收益也還不錯就看你自己怎么選吧。就是如果你是圖后面能夠漲得更多但是呢，也要成都也能夠承擔一些波波動的話那我覺得招商產業債券是可以可以買的啊。因為它可能在市場好轉的時候它可能會加大它的這個權益倉位啊，但是膨發分落它就是存在它不會有這個權益的然后評論區有人問到因為看到你在講債然后有問到王小陳的易方達增加回報債券可以買嗎？啊，這就是可以買的然后我們來看下一個問題，因為時間也是確實比較緊張了，我們稍微加快一點吧。嗯嗯。然后有網友就問，就是網友那個投資者，然后就是問到是現在這個股市投資價值高，從股債利差來看，但是呢現在就是有一個現象就是呃。有一些這個固收基金呢投了，投了債券和銀行存單，然后現在的話呢就是呃這兩個月的收益率越來越高。

是不是就是說就是懷疑，就說是不是銀行的銀行存單它的這個嗯，這個收益嗯，高了對吧，所以就是我覺得不能看這個吧，就是我們要看這個股債利差我們是要看看什么呢?？纯凑麄€宏觀了，就不能你只看一兩個點其實你要看大的面就大的面是什么呢就是有兩個吧。就是你可以參考一下一個的話呢就是十年期的這個國債收益率啊，那我們可以看到上面的這話就是十年期的一個國債收益率其實我們可以看到它的一個它的一個收益率是還是在震蕩啊。就是在一個在震蕩啊，上下的這么一個趨勢了，然后還有一個就是我們可以看一下就是銀能夠代表銀行間的就是上海銀行間的這個拆借利率的就是它能夠代表的這個機構之間它的一個拆借成本和流動性的就是我們可以看到它的一個一個月的這個虛構的一個利率也是在穩也是在這個向下走的其實我們這個的話其實我們就是能夠說明就不管是無風險收益率還是這個西果它現在其實都是在往下走的就是還是能夠一定程度上能夠凸顯這個這個股市的它的一個投資價值我們不能看某一兩個這個比如說什么農商行或者城商行對吧。它為了攬儲或者什么呢，就是把它的一些這個收益啊，這個這個存單收益提高了對吧，這個不能作為一個普遍的現象去做總結啊。好的，我們來看下一個問題啊。

這個問題是比較長了，這位用戶的股債配比是六比四，然后呢？它現在主要配了一些平衡型基金，還有半導體科技類賽道，一些醫藥賽道，還還有還有一點兒那個曲陽的港股基金啊。問以上請問合理不合理那我先來簡單說一下就是它里面有平衡型基金吧，然后我不知道這個平衡型基金指的是股債平衡型基金呢。還是你想表達的行業均衡型基金啊，如果是股債平衡型基金的話因為股債平衡型基金它的股票倉位是在50%上下的那風險偏好相對來說比較低一點如果說你配的是股債平衡型基金的話那我建議說呃。你就可以考慮配一些股票倉位更高的偏股類的基金因為你的股債配比是六比四嘛，如果你你只是去配平衡型基金的話那你的股票的倉位其實相相對來說是比較低的所以呃。對比較低的那偏股類的基間的話，建議還是最好是選擇行業均衡型基金，因為這樣的基金的話長期來看它更穩定一些。不會出現說這個市場漲了然后它漲幅很差的很很差的一個情況另外那個半導體和科技類的占比我不知道多不多最好是建議不超過20%因為單行業單賽道的話大的行業和賽道來看的話我們建議倉位最好不超過20%啊因為超過20%的話它這個波動就比較大了然后醫藥的話。呃，這現在慢慢布局也是可以的，雖然說也有一些像集采啊等等這些這些不太好的因素，但是醫藥它的這個長期邏輯啊，它還是在的，然后估值現在也是達到比較低的位置。所以說我覺得是可以慢慢布局的。港股的話不是特別建議曲陽因為曲陽是多面手嘛，然后啊，他什么都有去設計但是呢，我還是更喜歡這種就是專注在這種港股投資上的基金經理比如說我剛才提到的汪孟海和和徐成都是不錯的那港股的話曲陽它今年的港股基金是虧了二十八個點那虧幅也是非常的大所以建議還是去精選一些就是聚焦在港股上的基金經理吧。

而另外就是我看到這位用戶，他是沒有配消費的，我覺得消費也是可以去長期去布局的一個賽道。也可以關注也可以關注一下呃，然后第二個問題是問到那個的基石基金配比什么類型，需要配多少比較合理。那所謂的基石基金呢，我理解為就是核心基金了，那核心基金的話啊，就是如果說你不會去選基金，那就以寬基為主，如果說你就是可以去選一些基金，然后呢有就是比較會選一些基金，然后也想獲得一個超收益的話那還是要選這種長期優秀的這種主動基金吧。還是以行業均衡型基金為主那既然是核心的話，那肯定是希望占到50%以上了。我覺得核心的話它的占比應該是在50%到80%之間的啊，這是一個比較合理的一個呃呃，就配比的。

然后還問到就是需不需要增加這種藍籌類的基金，如果配的話啊，配哪些那價值藍籌類的話，其實我們也是把它劃分在行業均衡型基金里面了。比如說像周衛文啊，朱少興，譚力啊，陳一峰，他更多的這個價值藍籌我們一般說的是他的一個操就是操作風格就是可能會它的持股周期比較長換手率比較低啊。但是它是其實是在我們的行業均衡型基金里面呢，它是一個大的范疇對然后再說一下呃，再說一下這個均衡型基金吧，其實呢，我們在配這個均衡型基金的就行業均衡型基金的時候其實是可以再去進一步細分的因為股票的風格其實你如果按照這個基金的股票的風格你可以再分成偏價值和偏成長偏價值的話就是偏低估之類的像秋動容談力袁維德就是偏價值的偏成長的像元芳謝志宇揚明這就是偏成長的所以說大家在做這個行業均衡型基金搭配的時候呢。也建議大家就是以價值和成長都去配一些同時呢，操作風格上的話也會有分類，就低換手和長期持有性的，或者說高換手交易型的你根據自己的一個偏好和需求去搭配呃。另外就是還問到一個小奧美的名單啊，他問可不可以參考六個月前好買的小二美的名單選擇啊?？梢匀⒖?，因為其實我們之前在篩選名單的時候呢，都是看的是更長周期的所以說六個月的話呃。

還是可以還是可以去參考的另外就是最后的話我還有列出來一個小奧美名單一會兒再講吧，因為這個PPT沒有粘上來后面一個用戶的問題他有問到小而美名單然后我們看下一個好。因為這這兩個問題是同一個投資者問的，所以就放在一起了，就是如果選擇投資行業基金，那么判斷該行業是否值得買入的標準那些。嗯，那么其實就是就是行業行業主題基金嘛。那么標準的話，我個人覺得啊，其實就主要是兩點吧，第一個就是它的一個估值估值情況吧。就是它的一個絕對估值和它一個估值百分位啊，那么肯定是越低越低的肯定是越值得買了，然后第二個的話，呢，你要看這個行業前景嘛，那肯定是行業行業前景更更更廣闊的肯定是月值得買的雖然可能現在是處于一個調整的一個階段啊。對吧，可能估值還沒有完全消化，啊，那么但是從長期來看，它你去長期持有的話，它的一個收益一定是不錯的但是如果呃。如果是要去做一些這種交易性的這種機會啊，那其實到到就無所謂了，其實就是就是一些比如說像一些ETF那可能就去就是就是去尋找一些盤中的一些交易性機會呃?？赡苓@個這兩個標準就就不太不太符合了，反正只要你有那個有有那個有那個天賦去去博這個這個。這個差價啊，那這個倒無所謂。

然后第二個的話呢，就是如果一只基金規模暴增，那么怎么判斷基金經理的投資策略是否因此改變？嗯，就是規模暴增的話，一般來講啊，就是，但一般來講就是呃這個規模呢，其實對于呃成熟的這種基金經理來講。其實是不會對他的這個這個投資的策略和投資理念有很大的啊，這種這種改變的，但是呢可能會產生一些影響。那舉個例子，就比如哈，你這個隨著這個規?；鸬倪@個規模急劇膨脹就比如說它很快的從從幾個億然后上漲到這個上百億啊。那么它的這個投資方法肯定是有一些這個區別了就比如說它可能之前它是偏這個中小盤的啊。就基于它的一個能力圈范圍它可能是會去做一些中小盤的這個個股但是當它的這個規模來到上百億之后那么由于這這個你投資個股它是面臨不管是在基金層面還是在基金公司層面它是有一個雙十雙十的這個限制的啊。包括流動性方面的一些考慮對吧，這個交易的這個成本的沖擊對吧，它肯定都是要去尋找那些容量更大然后呢。這個對這個流動性沖擊影響更少的然后符合它投資投資理念的這個這個更就盤子更大的這個這個股票了。所以肯定是會有一些影響的啊，那么還有一點呢，就是說嗯規模上去之后呢，因為我們之前也有寫過文章去分析過就是規模如果它規模上漲的過快過大啊。

那么從從收益這個角度來說呢，可能影響呢，不會特別大但是在控制回撤方面確實會有很大的影響就是一般呢。這種規模很大的基本上就是在回撤控制這塊是比較差的因為道理很簡單嘛，就是因為它太大了嘛，就顯得笨重了尾大不掉對吧，所以在面臨極端的這種持續性的下跌的這種行情的時候呢。它是來不及反應的啊，所以可能在這塊兒風控這塊可能就優勢就沒有了啊，嗯，哎，我看到就是有用戶問到說利率越來越低股債配比能不能配偏股基金和阿爾法對沖基金那利率越來越低的話其實就是其實對債來說其實是不友好的因為債的話它這個它和這個利率是負相關的那個利率已經到很低的位置其實債啊。就是就是它利率就下利率下行的空間越來越小其實是不留于不不利于債的所以說這個時候其實是更多的是去配一些偏股基金啊。阿爾法這個阿爾法對沖期間的話啊，對對，對沖期間的話，其實更多的是適合這個震蕩是和熊市。它追求的是一個絕對收益吧，但我覺得現在的話它這個性價比其實是沒那么高的就還是更多的是建議配一些偏股類的基金然后我們來看另外一個問題。這位用戶問到說，有哪些那個小而美然后并且風格均衡，回撤小的基金有哪些推薦？那我是也給是也也是給大家列了一個名單啊，這個名單也是參考，就是我們之前34位，也不是34位，就是我們之前的一些小而美的名單。然后去做了一些就是數據的那個梳理吧，然后大家可以看一下啊，其實篩選出來的像那個杜洋啊，也是我就是非常喜歡的一位基金經理他在今年的以來的回報也是止跌了是五個點然后劉曉包括秋動融合契合啊。這幾個都是不錯的那大家可以就是如果對小而美的基金感興趣的話可以去關注一下當然也有一些基金經理其實之前之之之前是表現很好的收益也很好回撤也很小但是今年這一波確實回調的也比較厲害比如說像張雨帆那張羽帆的話其實主要還是他的持倉的原因者呃。

他持有了，很多的這種高端制造新能源的東西所以呢，導致就是回撤也是比較大的啊，但我覺得如果之前其實包括我就有這支基金吧啊。我因為他之前其實從他管理基金以來就是還是很不錯的，所以我還是會去相信他。再看一看啊。另外的話就是還問到說那個目，今年的話，大盤價值，大盤成長，中小盤價值，中小盤成長，還有一些均衡類的基金，哪種風格適合作為今年的核心長期持倉那比例占多少比較合適其實這個問題我就理解為是該配價值還是成長或者說我該配大盤還是中小盤的一個問題啊。那我是這么想的就是在今年的話你要說短期的話我覺得還是價值更占優的因為流動性在收縮嘛。然后疫情呢？經濟呢？表現又不好所以說偏價值類的表現會更好一些啊，就接下來這個宏觀還是不確定的所以說短期來說價值還會更好一點因為它還是比較抗風險的抗抗抗風險能力更強一些的是一個港灣吧。

是一個避風港吧，所以說短今年的話短期會價值占優但是呢，長期來看肯定還是成長為主為什么呢。因為它收益會表現會更好。呃，另外提到就是成長風格，最近就是跌得比較厲害嘛，其實很多也出現了一個新的投資機會。所以說我的話呢，我會價值和成長是各占一半的，甚至說我的成長會配得更多一點，就是均衡的。同時就是說如果說你的風險偏好比較低，想要穩一點的話，那我覺得你價值就配得多一點，或者中間，如果說你的風險偏好比較高，想比較高，然后你是傾向于長期投資想獲得一個未來的一個超額的回報的話就是定就是呃。就是短期的波動你沒有那么在乎的話那你可以多配一些成長類的一個風格對如果說你就是嗯。適中的話，那你就均衡配好了，這是我的一個觀點。

然后從市值上來說是這樣子，市值上來說的話啊，就是配大盤，中盤和小盤的一個問題嘛，雖然說從估值上來看的話，中小市值公司的估值是更低的，我指的是那個估值百分位啊，那比如說中證1000的估值百分位近十年是10%而上證五菱滬深300的近十年的估值百分位是40%那雖然說這個估值百分位更低中小市值公司的估值百分位更低安全邊際更高但是呢。我想說如果說我們去對比像美國呀，還有日本或者香港的市場的話去對比他們這些成熟市場的大小盤的這個市盈率的話單純從絕對市盈率是從從這個絕對的這個絕對值來看的話其實會發現它跟我們是不一樣的就是在美國它那個大盤股的市盈率是最高的啊。然后中小盤股的市盈率是低，的然后美股日股日本市場和香港市場基本上是大盤和中小盤的市盈率是一樣的但是在我們A股的話。你會發現大盤股的這個市盈率是更低的，比如說現在滬深300，上證五零應該是在上證五零應該是不到十吧。我印象，我我，我如果沒有記錯的話，那所以說雖然說雖然所以雖然說中小市值現在估值是比較低的。

但是不排除說它就是未來接下來它們的估值會向滬深300這種大盤股靠攏，因為我們肯定也會向向一些成熟市場去慢慢的去靠近嘛。另外就是想說在中小盤股在經濟好和流動性充裕的情況下呢，表現會更好一些當然也很考驗基間經理的一個能力就是能不能從中小盤股里鼓勵去挖掘到金子。比如說董成飛，董成飛今年的直播里他就提到說他會更看好中小市值的公司，因為他會就是認為在宏觀存在不確定性的環境下呢。他可以通過精挑細選啊，來獲得一個超額收益啊，但是但是其實這個是考驗基金經理的一個能力的所以我個人建議還是以大盤股為主吧。更穩一點然后搭配一些少部分的中小盤股或者說就五五分但是不建議還不建議說以以以這個小盤股為主因為我覺得風險還是比較大的呃。然后另外一個問題第三個問題是那個核心配置說啊，衛星配置衛星配置大概總體倉位占多少因為我剛才提到核心的倉位的話核心配置的倉位是在50到80嘛。所以說衛星配置的話是是應該是20到50之間，就是說你最高是不建議超過50%的因為超過50%的話你的整體的這個組合的這個這個風格可能會更更為激進一些吧。就還是建議以核心為主，然后長期去。

呃，通過長期持有去獲得這樣一個比較穩定的一個一個回報然后第四個問題是問到股債配比中的這個債是不是只能只是不是只算純債。然后固收加算權益還是債，那這個我覺得還是靈活一點去看這個固收加的這個倉位，如果說是230以內的話，我覺得可以算做債類，如果說再高一點，比如說40了那我覺得就是算權益類了如果說你想去精準的去看這個比例的話我覺得你可以根據這個股票的倉位去換算一下當然好像也其實也沒這么麻煩了就大致去估算一下吧。有這個也不用太糾結這個問題還是看自己的一個風險承受能力和偏好吧。你是你想就是就是干更激進一些呢，還是想更穩一些？我們來看下一個問題，我，哎，我這邊聽不到聲音啊。恰恰老，恰恰老師在說話嗎？可以了嗎？哦哦，現在能聽天，剛才我自己靜音了。哦，嗯，嗯，是這樣就是。嗯，這邊的話呢，是有三個投資者，然后問了三個基金經理的三只產品，呃，那我覺得在點評之前吧，我覺得還是需要強調一下，就是呃目親在一開始的時候就是呃強調了為什么要抓大放小。其實呃倒不是說不用太過去，太過意去，在意呃，這個這個具體的這個投資品種啊，但是我覺得呃，在當下的話我們先是確定一個大的一個投資方向對吧。我們覺得權益的是一個非常好的一個機會對吧，我們可以相應的去淡化一點但嗯，然后我們再去去去去做其他的一個考慮然后那就簡單講一下呃。

嘉實的新興產業啊，啊，我大概給他算了一下就是這只產品呢，是那個嗯，嘉時歸凱啊，歸凱的一個代表作吧，然后從成立以來的話有七年多這樣子的一個時間啊。實際上從長期的一個業績來看還是不錯的那成立以來的話年化呢，是接近19%啊，應該算是這個在在這個這個這個平均水平啊。平均水平上面一節了啊，然后呢，就是說如果這個這單只產品，如果是你的這個倉位是過大的話呢。我倒是建議就是你可以去適當的去轉移到就是呃這個價值風格的基金，因為它是一個非常典型的這個呃成長型的。這個呃成長型的這個這個這個基金啊，其實目前剛才也講了就是今年的話呢，呃，因為還是存在一些這個宏觀不確定性對吧。那么尤其是在這個美聯儲這個呃，加息的這么一個大的一個宏觀背景之下呃，那么對于像這個成長型的這種基金呢。因為如果我們去給它去定義的話它其實它是算一種呃，長久期的這個資產它對利率是更敏感的啊。然后我們還是要去配一些這種短久級的資產就像這個價值價值風格的這個基金啊，我們還是希望就是說能夠做一些相對的這個均衡其實我們一直在強調就是今年我們還是做一些相對均衡這么一個配置會比較好如果就是說這只這單只基金占了你很大的這個倉位那我覺得你是可以去做一定的這個這個這個轉轉換的啊。

啊，轉移到這個價值風格的我覺得是問題不大然后第二個的話是呃，共營的何交節啊，從業年限很長，但是感覺一直在調倉。嗯，然后今天已經創下歷史最大回撤了，怕布取啊取羊的后士。嗯，是這樣，那個何小吉呢，確實是一個投資老將，就是我也看了一下他的一個投資的，從業的年線已經是超過23年了。超過23年了，應該說是穿穿越了數人，數人流雄，對吧？然后呢，那為什么我在這邊再強調一下，就是啊，其實呢，它是一個咋說呢，他是一個人力圈非常非常廣的人啊。能力圈非常廣的人，他的他的這一個投資理念其實就是自上而下，再加上自上而上啊，自上而下。那那為什么自上而下是啥意思呢？就是說他投資也是會去看看宏觀去做大勢研判的也就是說這個他免不了，他會有可能會去做一些啊，這個倉位的擇時然后呢，從宏觀的角度，它會可能會做一些這個倉位的測試。那從這個微中觀的角度，也就是說從行業的角度，它可能會去做一些這個行業輪動。哎，因為這是符合它的這個這個這個投資投資理念的啊，我覺得問題問題不大啊，然后呢，本身他的人力圈就比較廣啊，所以他可能在嗯，不同在，確實是在一直的，我也看了啊，確實也一直在在這個調倉，但我覺得這個還是我們要看，就是看一個基金經理們，也要看他是不是知行合一嘛。

我覺得這個雖然說平判調倉，但是是符合他的這個投資策略的投資理念的，那么我可以看一下它這它歷史的一個管理業績啊。還是非常不錯的，所以我還是覺得這個基金經理還是值得相信的啊。然后呢，它也是少數啊，就是價值和成長風格它都能夠做的一個基金經理啊。然后中歐創新，中歐創新成長這個中歐王培的啊，嗯，其實風格的話可以定義是一個均衡啊。偏成長的風格如果說從今年的這個市場市場特征來說呢，確實還是適合去配置但是有一點就是從它的這個業績啊。還有從嗯，從他在目前的這個持倉來看啊，確實發散課程就是沒有特別的亮點吧，嗯，嗯，我覺得可以去適當的對吧，就是調換一下，就是如果你的倉位這單只基金占了你很大的倉位。

我覺得是可以做一些調調調換的啊。好的，那個時間的關系，我們今天直播就到這兒吧，因為我們的后臺的設置是到九點整。好吧，好，那今天感謝大家的收看，我們下期再見。好，下期再見。嗯，拜拜拜拜。

嗯。